事件描述

    上海佳豪发布2014年中报，1-6月实现营业收入1.76亿元，同比增长142.75%；实现归属于上市公司股东净利润0.20亿元，同比增长227.12%。

    事件评论

    在手订单充足，沃金天然气并表增厚业绩，其中包含LNG运输船EPC项目、海工Lifeboat EPC项目、内河LNG船舶EPC项目及多个设计合同。总体订单量饱满，确保未来三年业绩高增长。

    依托三大平台打通天然气、船舶海工产业链，成长空间大。具体分析：

    （1）沃金天然气、绿色动力：打通天然气产业链。集团及上市公司参与海外进口LNG（民营企业第一单）、加气站运营（由出租车延伸至船舶、公交车、重卡，区域扩展至上海以外）、工业气体合同能源管理。

    （2）大津重工：打通船舶海工产业链。大股东2013年12月减持收购江苏大津重工，并整合公司船舶海工的设计能力。目前业务模式是上市公司承接EPC业务，大津重工负责实际具体制造，协同效益突出。

    （3）绿色动力：进军LNG内河船舶动力市场。合资成立绿色动力，进军LNG内河船舶动力市场，前期草根调研反馈，补贴政策出台带动发动机企业、政府、造船企业等，极大刺激各路资本进入该行业，有利于加快加气站基础设施建设。具体见3月份深度报告《LNG燃料动力船舶：行业步入快速发展期》。绿色动力初步测算2014-16年利润贡献分别约1500万、5000万、5000万。同时，公司或将进一步扩展LNG内河船舶动力市场。

    拐点已至，业绩弹性或超预期。弹性主要来自三点：a.气体业务布局及加气站快速铺开，低价进口气提升毛利率；b.内河LNG船舶渗透率提升；c.海工业务持续增长。

    业绩预测及投资建议：预计2014-15年EPS分别为0.28、0.55元/股。维持“推荐”评级。

    风险提示

    内河船舶改造及新建进度低于预期。