2012 年前三季度，公司实现营业收入 2.05 亿元，同比下降2.34%；营业利润 4096.14 万元，同比下降 31.24%；归属母公司所有者净利润 3792.89万元，同比下降32.25%；基本每股收益 0.17元/股。

    船舶设计业务量萎缩，EPC 订单大幅减少。公司系船舶和海洋工程设计领域的优秀企业，在船舶市场持续低迷的整体环境下，公司传统业务船舶设计的新接订单量、手持订单量、完工量持续下滑；EPC订单大幅减少，致使公司 2012年 1-9月营业收入同比下降 2.34%，综合毛利率下降1.71个百分点至38.90%。

    销售费用大幅增长，导致净利润减少幅度明显高于营收减少幅度。2012 年 1-9 月，公司净利润同比下降 32.25%，远高于营收下降幅度 2.34%，主要在于公司期间费用大幅增加，期间费用率同比增长 6.85 个百分点，为 18.12%。其中，管理费用同比增长27.50%；销售费用较上一年同期增加179%，销售费用增幅主要原因是公司新增营销人员薪酬、房租及展览、广告费用增加所致。

    海工设计业务呈现积极态势。公司海工设计业务自 2012 年上半年承接海外客户 FSO改装设计项目后，正式进入 FSO海工设计领域。 2012年第三季度公司海工设计业务订单和规模都较上半年有进一步的增加：1、公司为国有大型海洋石油类企业开发了 LNG 双燃料全回转拖轮，2、为国有大型船厂实施了钻井船生产设计，3、为国家救捞系统设计了大型综合溢油回收船，项目的运作为公司设计业务的持续发展奠定基础，成为公司新的利润增长点。

    游艇设计项目已正式启动。报告期内，公司奉贤游艇厂正式投产，国际游艇会已开业，游艇营销体系已建设完成。同时，公司与意大利著名游艇制造商 CANTIERE NAUTICO CRANCHI签署了代理协议，用以拓宽公司游艇代理产品线。公司游艇设计业务已全面启动，但游艇业务三季度暂未贡献业绩。

    盈利预测与评级：我们预计公司2012-2014年EPS为0.29元、0.33元、0.36元，按照收盘价7.02元计算，对应的动态市盈率为24倍、21倍、20倍，维持公司“中性”的评级。

    风险提示：1）船舶行业经济度持续低迷；2）游艇业务不达预期。