上海佳豪公布了2011年年报：2011年实现营业收入3.31亿元、同比增长57.39%，归属于母公司净利润7668.97万元、同比增长21.41%，EPS0.53元；2011年新签销售合同1.90亿元，年末累计在手合同2.96亿元；公司拟向全体股东以每10股派发人民币1.7元现金（含税）的股利分红，同时拟以资本公积金每10股转增5股。

    同时，公司发布了2012年1季度业绩预告：归属母公司净利润1469万元-1620万元，比上年同期增长-10%-0%。

    投资要点：公司2011年营业收入增速较高主要是因为金额较大的工程总承包业务从2010年下半年才开始贡献收入，而工程总承包业务毛利率较低导致整体毛利率下滑；从公司新签订单和在手订单情况来看，传统船舶设计和工程承包业务订单下滑严重，而游艇代理及销售业务的前景仍扑朔迷离；公司后续增长驱动因素主要来自两个方面，一是后续大额工程总承包新订单的签订情况，二是后续中高端游艇的销售情况；公司业绩不确定性较大，假设公司的游艇销售和运营业务从2012年开始正常贡献业绩，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.60元、0.66元和0.80元；考虑到公司后续业绩弹性较大且国内游艇长期需求趋势向好，我们按2012年25倍的PE水平给予6个月目标价15.00元，公司股票上一交易日收盘价13.96元，维持"增持"评级。

    风险提示：原材料成本和人工成本大幅上行影响盈利水平；造船业或持续低迷；国内中高端游艇需求短期或难以爆发。