事件：近日公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收11.14 亿元，同比+1.92%；归母净利润0.52 亿元，同比-26.20%；扣非归母净利润0.23 亿元，同比-36.31%。2024 年第二季度单季度实现营收5.20 亿元，同比+ 2.37%，环比-12.30 %；归母净利润0.37 亿元，同比-33.53%，环比+ 156.26%；扣非归母净利润0.22 亿元，同比-37.73%，环比+ 2406.80%。

    　　投资要点：

    　　24H1 公司营收小幅增长，24Q2 毛利率环比显著改善。2024 年上半年，受到复杂的外部市场竞争环境及公司战略布局的新业务未能实现有效业绩产出等因素影响，24H1 公司营收小幅增长。由于智慧安全系统解决方案业务24H1 毛利率同比下降8.41%，使得公司24H1 综合毛利率为27.75%，同比下降1.10%；公司24Q2 毛利率为32.50%，同比下降2.57%，环比提升8.91%；24Q2 净利率为6.26%，同比下降5.62%，环比提升4.52%。公司持续持续强化技术研发创新能力，24H1 公司研发投入为9991.89 万元，同比增长19.34%。

    　　传感器业务持续优化产品结构，并在多领域实现新突破，推动营收高速成长。24H1 公司传感器业务继续深耕于传统安防、环保行业，持续提升催化传感器、红外光电传感器等产品性能，部分传感器工艺验证定型投产，产品关键参数指标接近国际先进水平，产品质量进一步提升；公司持续优化传感器业务产品结构，24H1 高毛利产品销售占比提升，使得传感器业务毛利率有所提升。在市场拓展方面，在安防市场，公司在催化、MEMS、工业电化学领域加速抢占市场份额，实现同比较大增长；在家电市场，借助传感器+解决方案的优势，市场布局陆续取得成效，家电类传感器实现大幅增长；在汽车市场，公司规划布局了舒适性、安全性、智能化三大产品线，完成AQS、CO2、PM2.5、氢气泄露监测等产品的升级，产品定点取得了新的突破；在医疗市场，24H1 公司超声波氧气传感器推向了市场，为后续医疗市场打开了新的局面；24H1 传感器业务实现营收1.55 亿，同比增长44.61%，公司在多领域实现新突破，有望推动传感器业务继续高速成长。

    　　智能仪表业务不断丰富产品序列，持续提升在安全类仪表领域的竞争优势。在燃气仪表领域，24H1 公司不断丰富产品序列，激光版家用可燃气体探测器等新产品陆续推向市场，并通过使用自研传感器降低生产成本和维护成本，延长使用寿命，提高市场竞争力；持　　续完善管网地听、末端调压设施压力智能监测、多参数遥测终端等监测产品功能、提升性能、扩大应用场景，增加业务机会。在工业安全仪表领域，公司基于标准化产品，进行安全类仪表的产品气体种类扩展，提升产品的质量、功能和性能，进一步增强产品竞争力；并加强在行业深度运用上的创新和布局，持续新增特殊场景应用产品品类，进一步完善产品线，拓宽业务领域。

    　　物联网综合解决方案业务持续拓展应用场景，带动营收稳健增长。

    　　公司的物联网综合解决方案主要有智慧安全系统解决方案、智慧城市系统解决方案、智慧环保系统解决方案等应用场景。在智慧燃气业务上，24H1 公司自研的数据采集终端产品进一步提升了采集精度、温度适应性、功耗等硬件指标，并丰富了智能仪表协议及物联网通讯平台接入软件的指标，扩大了产品的适用范围，提高了市场竞争力。在智慧水务业务上，24H1 公司积极探索供水、排水、水利、农水等行业前沿解决方案，拓展再生水循环利用、水利、智慧农水等业务，扩大公司智慧水务的业务范围。公司智慧园区产品解决方案通过系统互通及数据库的信创改造，引入元宇宙概念，初步实现AI 数字人的场景应用，拥抱数字经济中的智慧化、数字化转型。

    　　公司物联网综合解决方案业务不断拓展应用场景，有望带动营收持续稳健增长。

    　　盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构，在储能、冷媒、汽车、医疗等领域实现新突破，有望推动传感器业务继续高速成长，公司智能仪表业务不断丰富产品序列，持续提升在安全类仪表领域的竞争优势，公司物联网综合解决方案业务不断拓展应用场景，有望带动营收持续稳健增长，我们预计公司24-26 年营收为24.84/28.38/32.06 亿元，24-26年归母净利润为1.33/1.62/2.01亿元，对应的EPS为0.41/0.49/0.61元，对应PE 为31.83/26.15/21.05 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。