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汉威科技(300007)机构评级研报股票分析报告

 
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汉威科技(300007):稳健经营拓展产品边界 期待盈利能力回升

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-08-28  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2024 半年报,实现营业收入11.14 亿元,同比增长1.92%,实现归母净利润5161 万元,同比下滑26.20%,实现扣非净利润2337 万元,同比下滑36.31%。

      传感器重回快速增长:公司上半年保持营业收入稳中有增,单Q2 来看,实现营业收入5.20 亿元,同比增长2.37%。分业务来看,24H1 实现传感器业务收入1.55 亿元,同比增长44.61%,公司调整传感器业务产品结构的效果显现,高毛利产品销售占比提升,且陆续在储能、冷媒、汽车、医疗等领域实现新突破;24H1 实现智能仪表业务收入4.44 亿元,同比下滑12.61%;实现物联网综合解决方案3.30 亿元,同比增长19.67%;实现公用事业1.66亿元,同比下滑7.12%。

      毛利率环比回升,同比仍承压:公司上半年实现毛利率27.75%,同比下滑1.10pct。单季度来看,Q2 实现毛利率32.50%,环比提升8.91pct,同比下滑2.57pct。分产品来看,24H1 传感器业务毛利率为35.93%,同比提升1.10pct,主要由于高毛利产品销售占比提升带动;智能仪表业务毛利率为40.21%,同比小幅下降0.38pct;物联网综合解决方案毛利率24.90%,同比下降2.42%;公用事业毛利率依然为负。

      业务领域及边界持续拓展,传感器业务未来可期:公司是气体传感器领军企业,在持续深耕传统安防、环保业务板块的同时,继续在家电、汽车乃至机器人等新领域开疆拓土,取得了亮眼进展。在家电应用领域,完成基于NDIR、半导体等多种技术路线的制冷剂传感器的开发,获得国内首个冷媒检测传感器 CQC 认证证书。在储能领域,完成CO、H2,以及基于多传感器融合方案的热失控监测方案等。此外,在柔性传感器领域,公司柔性微纳传感器业务主要由控股子公司苏州能斯达开展,同时公司投资了主要从事柔弹性传感器的韧和科技。子公司能斯达积极开发医养方面的新产品,丰富产品线,并逐步开始获取订单;在新能源电池监测方面,积极参加汽车电池厂商的实验,且实验结果满足汽车电池厂商的要求,相关产品取得实质性进展;此外,开始给多家机器人整机厂商提供电子皮肤及指腹类传感器,供其研发使用,目前也正在持续推进后续合作。我们认为,公司不断拓展产品应用边界,并不断向高毛利产品布局、销售,公司传感器业务有望持续快速增长,并有望不断提升盈利能力,未来可期。

      盈利预测与投资建议:鉴于公司上半年利润率承压同时智能仪表及公用事业板块整体下滑,我们调整公司24-25 年归母净利润至1.2/1.5(前值为3.4/4.2 亿元),预计公司26 年归母净利润为1.8 亿元,对应估值分别为33/27/22 倍,下调至“增持”评级。

      风险提示:定点向订单转化释放进度不及预期、行业竞争激烈影响盈利能力、新产品开拓不及预期等风险

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