事件：

    公司发布2023年 三季度报告。2023前三季度，公司实现营业收入15.41 亿元，同比下降12.55%，归母净利润1.15 亿元，同比下降49.82%，扣非归母净利润0.64 亿元，同比下降60.59%，毛利率31.84%，同比下降1.65pct，净利率7.90%，同比下降6.99pct。

    2023Q3，公司实现营业收入4.48 亿元，同比下降22.94%，归母净利润0.46 亿元，同比下降46.95%。

    点评

    盈利逐步修复。公司今年以来盈利呈现逐季修复态势，2023Q1-Q3 毛利率分别为23.45%/35.07%/39.11%，同比-7.02/-0.39/+4.53pct，盈利水平较去年同期亦持续修复。2023Q3 净利率10.87%，环比下降1.01pct，同比下降5.15pct，净利润表现仍然承压，期间费用率为30.94%，同比提升7.95pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为11.70% /8.41%/10.26%/0.56%，同比+4.27/+0.68/+3.03/-0.02pct，销售费用率大幅增长，预计主要系公司收入规模下降的同时，保持较大营销力度所致，研发费用率增加幅度较大主要系收入规模下降所致。因此，公司在毛利率整体表现回暖的同时，剔除规模下降的原因，费用率总体相对可控，期待公司后续聚焦传感器业务，叠加降费提效，利润率有望逐步修复。

    深耕传感器业务，下游领域多点开花。公司以“成为传感器及解决方案引领者”为发展方向，持续开拓多领域多产品。目前，传感器业务陆续在家电、汽车、医药等领域形成突破，智能仪表业务仍然维持产销两旺的增长势头，物联网综合解决方案业务招投标项目增加且新的应用场景逐步落地。子公司苏州能斯达积极拓展柔性微纳传感器的应用场景，不断优化“柔性感知技术+采集系统+人机交互”的解决方案，目前已在智能机器人领域有明确的应用，并与小米科技、九号科技、深圳科易机器人等积极开展业务合作，后续发展空间广阔。

    盈利预测：公司作为国内传感器行业的优秀企业，未来有望充分受益下游需求放量，公司有望进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润3.26/ 3.27/ 4.43 元，对应PE 为16/ 16/ 12 倍。给予2024 年盈利20 倍PE 估值，目标价为20 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。