事件：

    公司发布年报，2021 年营收23.16 亿元，同比增长19.32%；归母净利润为2.63 亿元，同比增长28.05%；扣非净利润为1.76 亿元，同比增长45.6%。

    我们点评如下：

    1、业绩基本符合预期，单季度利润增速持续向上公司2021 年业绩增速28.05%，贴近此前预告中值30%，基本符合市场预期（对比上年同期剔除红外热电堆温度传感器影响后的同比增长为57.58%），扣非净利润增速45.6%，呈快速增长趋势。看单个季度利润，21Q4归母净利润为0.54 亿元，同比增速为79.7%，相比Q3 增速（+35.65%）和Q2 增速（+2.98%），季度增速呈持续向上趋势。另外，2021 年股权激励支付费用约为1006 万元，剔除该影响归母净利润同比增长32.7%。

    2、营收增速显著提升，费用管控成效显现

    公司21 年营收23.16 亿元，同比增长19.32%。其中，传感器收入2.77 亿元，同比下降13.73%，毛利率39.82%；智能仪表5.6 亿元，同比增长53.06%，毛利率45.14%；物联网综合解决方案6.84 亿元，同比增长17.42%，毛利率29.7%；公用事业7.55 亿元，同比增长18.68%，毛利率25.09%。

    成本端看，公司21 年整体毛利率为33.47%，与去年持平；费用方面，公司规模效应显现，费用管控取得成效，销售/管理/财务费用率均同比下滑。

    2021 年整体净利率为14.04%，同比提升1.18pct。

    3、公司业务受益于物联网持续渗透&新产品新领域持续突破，长期成长空间广阔

    具体业务来看：

    1）传感器：公司在安防及环保领域优势明显，并且在家电、汽车领域实现市场突破，成功入围格力、美的、华为、小米等知名企业，实现批量供货；车载产品通过IATF16949 认证，获得车企定点订单；新产品柔性传感器产业化突破，与小米科技、科大讯飞、九号科技、雅迪科技等行业头部紧密合作，增长动力强劲；

    2）智能仪表：工业领域国产替代迎来契机，公司紧抓国产替代机遇，成功中标中石油、中石化年度框架，并在中海油、半导体等国内产品空白领域实现突破。同时随着新的燃气安全生产法推出，燃气安全将成为刚需共识，燃气仪表需求旺盛，其带来的市场空间并非短期就会被消化，周期预计最少在2-3 年，有望驱动公司相应产品持续高增长；3）物联网解决方案：公司业务在供水/排水、环保、供热、燃气等智慧城市/地下综合管廊深度布局，通过物联网技术（基于GIS 三维位置信息和感知状态信息的数字化智能化改造）智慧化升级，公司将深度受益智慧城市/智慧管廊建设，对应业务有望实现持续快速增长。

    盈利预测与投资建议：万物互联时代来临，全社会各个行业面临智慧化、数字化的发展机遇，进而带动前端的传感器和仪器仪表的需求提升，同时公司布局物联网应用业务，在前端的物联网和仪器仪表端发力，空间有望逐步打开。考虑上游原材料价格因素，调整公司22-23 年净利润分别3.7亿元和4.8 亿元（原值为3.8 亿元/5.0 亿元），对应22 年17 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：物联网行业竞争加剧、上游芯片紧张及原材料涨价风险、集团化经营带来的管理风险、产品创新不足带来的技术风险等