事件：公司2020 年营业收入19.41 亿元，同比+6.69%，归母净利润2.06亿元，同比+298.05%，2020 年Q4 营业收入5.92 亿元，同比+10.10%，归母净利润3010.24 万元，同比+113.39%。

    　　投资要点

    　　传感器和IoT 拓展顺利，业绩快速增长：2020 年，公司传感器业务稳步发展，在环保传感器、热电堆传感器、柔性压力传感器等领域多点开花，业绩稳中有升。在物联网解决方案业务方面，公司智慧城市/环保/市政/安全等业务项目持续落地，物联网板块发展势头良好，推动公司业绩整体实现快速增长。

    　　公司经营稳健，经营管理效率和盈利能力稳步提升：2020 年，公司毛利率33.47%，同比+2.06pct，费用方面，销售费率6.72%，同比-0.29pct，管理费率为8.64%，同比-1.07pct，研发费率为6.62%，同比-0.76pct，财务费率为2.09%，同比-0.46pct，期间费率为24.07%，同比-2.58pct，净利率为12.86%，同比+16.35pct，公司经营管理效率和盈利能力稳步提升。2020 年，公司经营状况持续向好，经营活动产生的现金流量净额5.86 亿元，同比+80.02%，加权平均净资产收益率为14.20%，同比改善显著。公司持续投入传感器、物联网的产品升级和新品研发，优化产品结构，2020 年研发费用达1.29 亿元，新增专利116 项。

    　　气体传感器龙头地位稳固，物联网业务未来可期：公司掌握全球主流的气体传感器核心技术，目前可以生产17 大系列、200 多个品种的各种传感器，可检测气体300 余种，年产销各类传感器4000 余万支，气体传感器、气体检测仪表国内市场占有率均位居行业前列，行业龙头地位显著。同时，公司积极拓展传感器长尾市场，在气体/压力/温湿度等产品领域多元布局，目前，子公司能斯达的柔性压力传感器在TWS 耳机、智能电动车、智慧医疗等方面取得良好的业务拓展，能斯达也已取得小米合格供应商资格。公司传感器和物联网业务的协同效应显著，依托传感器竞争优势，公司形成了传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的系统解决方案，业务覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等领域。目前，公司物联网业务项目落地和市场拓展稳步推进，物联网平台已累计服务上百家企业客户，未来发展空间广阔。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021/2022 年营业收入预测26.91/34.77 亿元，YoY+38.6%/29.2%，预计公司2023 年营业收入44.68亿元，YoY+28.5%，维持公司2021/2022 年归母净利润3.05/4.10 亿元，YoY+48.2%/34.8%， 预计公司2023 年归母净利润5.36 亿元，YoY+30.6%，对应2021/2022/2023 年EPS 为1.04/1.40/1.83 元，当前市值对应2021/2022/2023 年PE 为15/11/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。