投资要点

    传感器和物联网业务多点开花，业绩实现高速增长：公司预计2020 年归母净利润同比大幅扭亏。主要得益于：公司传感器业务稳步发展，在传统安防、气体传感器、热电堆温度传感器、柔性压力传感器等领域多点开花，业绩稳中有升；在物联网解决方案方面，公司在智慧城市业务经营良好、智慧环保业务持续发力、智慧市政业务持续稳健发展、智慧安全业务项目持续落地，物联网板块保持了良好的发展势头；同时，公司不断加大消费电子端市场拓展力度，持续持续增厚公司业绩。

    稳居气体传感器龙头地位，积极布局新兴应用市场：公司深耕传感器市场，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术，可以生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类等主要种类气体传感器，气体传感器的国内市占率约70%，稳居行业龙头地位。同时，公司积极拓展传感器长尾市场，在气体、压力、流量、温度、湿度、加速度等产品领域推进多元布局，相关产品在自主研发、产能配置、品类数量和市占率等方面具备竞争优势，目前，公司柔性压力传感器在TWS 耳机、智能电动车、智能点读笔，智慧医疗等方面取得良好的业务拓展，在机器人触觉和人机交互技术上实现突破，并在重点客户上取得持续性订单，随着各类传感器应用需求不断提升，公司传感器业务有望实现快速增长。

    物联网业务加速落地，公司未来成长可期：公司依托传感器的核心竞争优势，不断完善物联网产业布局，形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案，业务应用覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等领域。公司传感器和物联网业务的协同效应显著，同时物联网解决方案的业务延展性和可复制性强，公司稳步推进物联网业务的项目落地和市场拓展，不断扩大核心竞争优势，物联网平台已累计服务上百家企业客户，未来，公司有望继续深化物联网综合解决方案在不同领域的应用推广，增强公司传感器为核心+物联网解决方案的综合市场竞争力。随着物联网解决方案在多场景的落地，公司未来公司业绩的增长动能充足。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为21.31、26.91、34.77 亿元，增长17.1%、26.3%、29.2%，2020-2022年归母净利润分别为2.14、3.05、4.10 亿元，增长306.6%、42.1%、34.7%，实现EPS 为0.73、1.04、1.40 元，对应PE 为19、14、10 倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期