投资要点

    红外传感器需求激增，公司业绩稳步增长：2020 年第一季度归母净利润2823.08-3246.54 万元，同比增长0%-15%。当前市场对热电堆红外传感器的需求量大幅增长，公司积极调整生产计划，扩充了相关产品的产能，传感器及智能仪表业务的营业收入和利润水平显著提升，带动公司业绩实现增长。

    具备红外传感器规模化生产能力，产品出货量有望持续增长：当前额温枪等非接触式体温检测设备的应用需求快速增长，其中热电堆红外传感器是非接触式体温检测设备的核心元件，市场需求十分迫切。公司具备热电堆红外传感器的规模化生产能力，是国内热电堆红外传感器的主要供应商，产品覆盖多种热电堆红外传感器细分类型，技术水平与海外厂商同等产品相当，可面向多种测温场景提供热成像快速体温筛查的整体解决方案，产品竞争力显著。当前公司热电堆红外传感器的海内外订单激增，公司积极推进热电堆红外传感器的产能配套，未来产品的出货量有望保持持续增长。

    IOT 业务布局完善，公司未来成长可期：自上而下推动的新基建有望加速IOT 发展，5G 海量互联的特点将加速IOT 应用落地。公司以传感器技术为核心，前期并购完善了IOT 产业布局，完成了较为完整的物联网产业布局，逐步向IOT 综合解决方案提供商转型升级。公司一方面持续强化在市政、环保、工业等领域的优势地位，物联网整体系统解决方案增强了客户粘性，有望扩大公司利润空间。另一方面依靠工业传感器口碑，开拓消费端业务，业绩稳步提升，未来公司在消费电子、智能家居等领域的成长可期。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为23.48、26.45、33.13 亿元，增长29.1%、12.6%、25.2%，2020-2022 年归母净利润分别为3.11、2.85、3.71 亿元，增长399.8%、-8.3%、30.2%，实现EPS 为1.06、0.97、1.27 元，对应PE 为13、14、11 倍。汉威科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。