事件：

    公司发布2019 年中报。报告期，公司实现营收9.04 亿元，同比增长23.64%，归母净利润8696 万元，同比增长30.42%，符合预期。

    投资要点：

    挖掘物联网潜力，业绩增长良好。报告期，1）公司第一大业务物联网综合解决方案陆续落地（实现营收8.14 亿元，同比增长22.22%）：其中，智慧城市综合解决方案和工业安全监测解决方案分别实现营收6.38 亿元及1.76 亿元，同比增长分别为29.23%和2.13%。2）传感器业务实现营收7856 万元，同比下滑6.96%。最终，公司实现营业收入9.04 亿元，同比增长23.64%。尽管公司毛利率较上年同期下降2.39 个百分点，但规模效应下公司销售费用率较上年节约1.99 个百分点，财务费用率节约0.45 个百分点，此外，政府补助增加，其他收益增多，公司最终实现归母净利润8696 万元，同比增长30.42%。

    物联网模块不断发展，牵手品牌彰显实力。报告期，公司传感器业务持续发展，重点开拓家电领域、高端净化器领域，并在海尔燃气热水器及空调项目、华为净化器项目中实现较大的销售收入，打开消费领域新局面。此外，公司在智慧水务、智慧燃气等领域实现了较好的落地效果。报告期，公司新获新疆、河南、河北等地市多个智慧水务平台业务订单，同时公司新获港华集团、华润集团、新疆地区燃气公司GIS 系统、智慧燃气一体化管控平台等20 余个智慧燃气类项目，拿单能力可见一斑。

    拟非公开发行将助力物联网业务进一步发展。物联网快速发展，而传感器占据物联网感知层80%以上的份额，因此2019 年8 月6 日公司董事会通过增发方案，以发行价不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价，募集资金总额不超过58760 万元。募集资金将用于建设MEMS 传感器封测产线、年产150 万只气体传感器生产线、年产19 万台智能仪器仪表生产线、物联网系统测试验证中心。项目投产后将进一步完善公司物联网产业布局，提高核心竞争力。

    投资评级与估值：暂不考虑增发，我们维持19-21 年归母净利润分别1.29、1.43、1.61亿元不变，对应19 年PE 为27 倍。我们认为公司将继续完善物联网平台（市政、工业安全、环保监治、居家健康）见雏形，期待智慧物联生态发力，维持“增持”评级。