事件：

    　　公司2 月12 日发布公告称：子公司嘉园环保中标天药股份VOC 治理设备和系统项目第二包和第四包，金额分别为1460 万元、2240 万元，中标总金额为3700 万元，对此，我们点评如下：

    　　投资要点：

    　　中标 VOCs 大单，有望受益VOCs 行业爆发

    　　子公司嘉园环保是国内领先的VOCs 治理专家，其微生物净化、蓄热式焚烧、吸附回收净化、吸附浓缩热氧化等技术具备一定的领先优势，目前已经在化工、印刷、新材料、医药等行业得到应用。此次中标医药行业VOCs 治理项目，是嘉园环保在医药行业VOCs 领域的又一收获，一方面既能增厚公司的业绩，又能提升公司的在VOCs 领域的市场影响力，助力公司获取更多订单。

    　　2016 年7 月工信部和财政部印发《重点行业挥发性有机物削减行动计划》，要求对11 个重点行业进行VOCs 削减，到2018 年工业企业VOCs 排放量要减少330 万吨以上，2017 年7 月和12 月，环保部分别印发了《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》和《2018年重点地区环境空气挥发性有机物监测方案》，其中对VOCs 的治理均提出了明确的要求，我们认为在政策推动+环保督查趋严+企业盈利改善的背景下， VOCs 行业有望进入快速发展期，公司有望凭借技术和项目经验优势充分受益。

    　　各业务稳步增长，物联网生态不断深化

    　　2017 年业绩预告中实现营收132926.30-155080.69 万元，同比增长20-40%，实现归属于上市公司股东的净利润10875.54-12688.13 万元，同比增长20-40%。主要是因为公司传感器、智慧城市、智慧环保等业务稳步增长：1）传感器业务受益于安全、环保、健康等领域的强劲需求，相关产品实现突破增长，另一方面受益于监测行业的爆发，公司甲醛、VOCs、粉尘等监测类传感器产品业绩增速较快，是的公司传感器业务增速显著；2）智慧城市方面，公司加大自筹资金的使用规模，稳步推进智慧水务、智慧燃气等智慧化项目落地；3）智慧环保方面，公司形成了从检测到治理的环保整体解决方案，在监测环节，公司环保事业部、子公司雪城软件全力开拓大气污染源网格化监测监管业务，开发了“分布式大气环境监测系统”，在治理环节，子公司嘉园环保污水处理、垃圾渗滤液处理及VOCs 治理等业务订单饱满，随着环保政策趋严，智慧环保业务会有更大的市场空间。公司凭借着“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”的系统解决方案优势布局了智慧城市、工业安全、智慧环保、智能家居等领域，通过内生增长+外延收购方式，物联网生态不断深化。

    　　盈利预测和投资评级：公司智慧市政业务拓展略低于预期，因此我们下调公司的盈利预测，预计公司2017-2019 EPS 分别为0.41、0.58、0.73 元，对应当前股价PE 为28、20、16 倍，但仍然看好公司的物联网的战略布局，2018 年估值相对合理，仍然维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、外延拓展不确定性的风险