投资要点

    事件:公司控股子公司南方增材近日完成了技术合同贯穿件模拟件的材料研发、检验工作,经第三方权威机构的检测,全部性能符合最新技术规格书的要求。

    3D 打印材料实现突破,为项目产业化提供有力保障。重型金属构件电熔精密成型技术(重型金属3D 打印技术)是一种国际首创、革命性的、短流程、低成本、数字化、“近终成型”的重型金属构件成型加工新技术。重型构件的理化性能的提升很大程度上取决于特种金属材料中的微量元素的调整效果,该项目所需的特种金属材料中的微量元素成分的合理配比是该项技术成功实现产业化的重要因素之一。此次公司材料检测性能符合最新技术规格书的要求,表明公司具备供应3D 打印原材料的能力,将为3D 打印项目的产业化提供奠定坚实基础。

    王华明院士持有南方增材31%股权,有望延续其成功经验至本次3D 打印产业化项目。公司拥有南方增材科技有限公司51%股权,王华明持有31%股权。重型金属3D 打印技术产业化项目的核心技术人员是王华明团队。王华明自1998 年以来一直致力于钛合金、高温合金、耐热高强度钢、超高强度钢、金属间化合物合金等先进航空金属结构材料及其梯度材料激光熔化沉积成形工艺、成套工艺装备及工程化应用关键技术的研究,项目成果丰硕,于2015 年当选中国工程院院士。我们看好王华明团队的研发实力,其丰富而成功的科研经验有望延续直至本次3D 打印产业化项目。

    核电3D 打印产业化在即,下游应用不局限于核电领域。自从2012 年公司决定进行3D 打印技术产业化项目开始,先后收获了喜人的研发成果,核电3D 打印设备现已具备生产状态。目前,全国持有核电生产许可证制造商不超过50 家,但无一使用3D 打印技术。一旦3D 打印实现产业化,则压力容器、蒸汽发生器、稳压器等大量核反应堆中的核心部件,都能通过3D 打印进行生产。此外,借助重型金属3D 打印技术的优势,公司有望发展3D 打印派生业务,如3D 打印涂层修复、快速制造等,不断布局3D 打印大产业,构造出工业级3D 打印生态圈。

    盈利预测及评级:预计公司16-18 年EPS 分别为0.21/ 0.24 /0.27 元,对应当前股价PE 为87x/ 75x/ 65x,给予“增持”评级。

    风险提示:3D 产业化失败的风险、核电发展低于预期。