一、事件概述

    近期我们对南风股份进行了调研,与公司管理层就主业经营情况、核电重启及3D打印等市场热点进行了交流。公司重型金属3D打印核级应用成熟在即,且受益于核电重启,业绩未来有望大幅度增加,我们预计15-17年EPS 0.59、0.85、1.23元,首次覆盖,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间150-180元。

    二、分析与判断

    主业风机受益核电重启,暂停资质有望三季度恢复

    此前公司受核安全局处罚,核级风机、核级风阀的供货资质被暂停,目前整改期即将结束,预计可以顺利续证。受国内核电重启利好,同时核电走出去上升为国家战略,预计今年收入增速将显著高于去年。

    重型金属3D打印核级应用成熟在即

    子公司南方增材与上海核工程研究设计院的合同产品核电主蒸汽管道贯穿件样品已完成,目前进入检验的关键时期。如果检验合格,该技术未来将实现核岛压力容器等大型铸锻件的进口替代和成本优化,并且大大缩短核电站建设周期。

    由于该重型金属3D打印技术应用领域广泛,公司正在筹备3D打印技术服务中心,将技术应用拓展到设备修复或涂层,以及煤化工领域。

    与中兴装备互补,深度布局3D打印产业链

    中兴装备主要做工艺管道,拥有冶炼的工艺优势。中兴装备的丝材制造能力帮助公司得到更优质、成本更低的3D打印基材,未来也将出售打印工业级合金材料所需要的金属粉末。

    借他山之石,布局有限空间PM2.5改善设备领域

    国外尤其发达国家对隧道、地铁、商场等有限空间的PM2.5值有法律要求,目前国内法律尚未涉及。公司携手韩国技术成熟的RITCO公司合资成立了南方丽特克公司,生产应用于该领域的静电除尘设备,目前已实现了小批量除尘设备销售。未来如果出现政策推动,将是公司另一个利润爆发点。

    三、风险提示

    风险提示:经济超预期下行,核电建设再次停滞,重型金属3D打印技术发现重大缺陷等。

    四、盈利预测与投资建议

    我们看好公司在核电领域和3D打印领域的发展,预计15-17年EPS 0.59、0.85、1.23元,首次覆盖,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间150-180元。