本报告导读:

    公司已可产业化的重型金属3D打印技术系世界性重大突破,市场需求强烈且空间巨大。公司作为未来智造帝国,雏形已现。首次覆盖给予增持评级。

    投资要点:

    仅基于公司原业务,不考虑金属3D打印业务,预计2015-2017年EPS分别为0.68、0.89、1.25元。鉴于①公司已可产业化的重型金属3D打印技术系世界性重大突破,市场需求强烈且空间巨大;②公司作为未来智造帝国,雏形已现;我们给予公司2015年10倍PB,略高于行业平均水平。给予目标价138元。首次覆盖给予增持评级。

    十年磨一剑,重型金属3D打印技术终成正果。①该技术为王华明教授继2003年在钛合金激光成型技术上取得世界性重大突破后,又一革命性技术。已与国核旗下上海核工程研究设计院签订合作合同,开启技术产业化大门;②该技术将首在大型铸锻件领域掀起变革,仅此一项,对标市值至少300亿元。③核电、海军工程等领域重量级人物已向公司集结完毕,我们判断,公司后续与更多行业巨头开展合作将是大概率事件。

    预将深度布局金属3D打印,引领制造业革命。①耐磨涂层技术作为派生技术,可使关键设备寿命提高至少4-5倍,意义重大。对标市值至少400亿元。②公司建立包含材料、设备的3D打印全产业链可期,届时万亿市场将展开。③3D打印技术与数控设备相结合的智能工厂也有望实现,智能制造帝国正乘风起航。

    公司已有业务亮点犹存,正静静绽放。①公司核级通风系统业务、核一级控制棒驱动部件业务市占率分别为70%、近100%,资产优质,其将显著受益于核电重启与出口。②携手韩国行业领先者RITCO布局地铁、隧道PM2.5除尘设备领域,一旦相关法律落地,数十亿市场空间将释放。

    风险因素:国内核电建设及审批进度不达预期、重型金属3D打印技术产业化不达预期。