营收同比增-22.49%，净利润同比增-32.88%

    公司发布三季报， 2012年1-9月公司实现营业收入2.20亿元，同比增长-22.49%；净利润3510.4万元，同比增长-32.88%；EPS为0.19元。净利润与营收增速不同步主要受非经影响。基本每股收益0.14元，略低于我们预期。

    订单交付滞后成为影响公司业绩释放主因

    公司当前在手订单交付要求滞后，尤其是在手的核电订单，受到福岛事件的影响，交付进度受到严重拖延。从公司在手订单金额看，公司仍有8亿元左右的核电订单量，根据我们的测算，2012年4季度应是公司核电交付的一个小高峰，我们期待四季度能看到公司的业绩释放。

    后续新增订单将放缓

    尽管公司公司核电在手订单充足，但从今明两年的趋势看，随着交付而来的在手订单下滑不可避免。新订单方面，根据我们在此前深度报告中的测算，公司未来年新增订单预计约为2亿元左右，难以回到2008-2010年的高峰期。

    后续公司的增长需要新动力。

    精密构件快速成型技术前景难以估量

    公司利用控股子公司南方风机研究所为平台，进行精密构件快速成型项目，目前该项目已成公司新焦点，我们在前篇深度报告中给出了较为详细的介绍。

    我们认为，尽管该项目与公司传统主业并无关联，但作为一种先进的材料制备与成型的综合技术，前景广阔，我们对其应用领域目前还难以给出准确的估计。公司对于该项目的定位在于对传统大型铸锻件的替代，我们认为快速成型技术目前最大的优势还不是在于这一方面，公司未来或将在中小型复杂构件制造以及材料修复领域有所突破。

    估值和投资建议

    维持对公司“增持”评级。暂不调整此前对公司盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.51、0.45、0.39元，对应当前股价市盈率40.7、46.5、53.8倍。当前估值处于较高位置，但出于对新技术前景的期待，给予“增持”评级。