全球首创技术，引领锻件制造革命，建议中长线关注

    公司自主研发、国际首创的大型金属构件电熔精密制造技术，如果该技术实现产业化，南风将具备高端大型铸锻件生产能力，公司将由传统风机行业跨越至大型铸锻件制造领域，下游市场将由数十亿扩展至数百亿，公司业务规模和市值具备大幅提升空间。目前公司已经生产出缩小版核电蒸发器筒体样件，技术成功概率较高。受核电暂停和房地产投资下滑影响，公司传统业务增速趋缓，2011 年近40 倍的估值承压，建议中长线关注。

    南风技术完全区别于3D打印，全面超越3D打印

    南风的技术在成型机理、制造工艺、应用领域等各方面完全不同于3D 打印快速成型，而是属于国际首创的快速成型技术。不同于3D 打印的逐层粘结工艺，南风焊接定向生长的工艺能够加工更大型的金属构件，所做产品机械强度更高，全面超越3D 打印，真正意义上全球领先技术。

    铸锻件制造史上革命性突破，成功概率高

    公司电熔精密制造技术改变传统的铸锻件复杂生产过程，一次成型。相比传统铸锻件加工工艺，南风的技术优势明显：（1）制造周期缩短70%以上；（2）制造费用降低50%以上；（3）适应于加工各种形状零件，不需模具；（4）所需设备和工艺流程简单，是世界铸锻件制造史上革命性突破。目前公司已经生产出缩小版核电蒸发器筒体样件，技术成功概率较高。

    新技术下游市场数百亿，公司规模跨越成长

    单以核电、火电、水电、船舶、冶金行业所需高端大型铸锻件简单测算，我国对大型锻件的年需求量近20 万吨，需毛坯锻件35 万吨，如果考虑石化等行业，需求远不于此。我国对于蒸汽发生器合金钢壳体和管板、超临界和超超临界汽轮机转子、大型水轮机转轮等相当数量的关键铸锻件尚依赖进口，国家非常重视大型铸锻件国产化。南风技术一旦突破，将面对数百亿的大型铸锻件进口替代空间，公司业务规模将快速提升。

    盈利预测

    预计公司2012-2014 年EPS 为0.48、0.68 和0.95 元，对应的市盈率分别为45、31和18 倍，目前估值在板块中较高，但公司未来成长空间无可限量，建议中长线关注。

    风险提示

    公司技术目前仅生产出样机，能否最终产业化尚需观察，应注意技术研发风险。

    公司在核电板块中估值较高