中报业绩低于预期，净利润同比下降19%

    报告期内营业收入为1.6亿元，同比下降7.5%，归属于母公司所有者的净利润为2506万元，同比下降19%，基本每股收益为0.13元。

    重型金属构件电熔精密成型技术项目进入产业化发展阶段

    公告投资“重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目”。项目总投资为 1.7亿元，所需资金由子公司南方风机研究所自筹。风机研究所股权结构为：南风股份持股51%、王华明持股31%。王华明是国内激光成型技术的领军人物，该领域技术领先全球。项目正常生产预计年收入5亿元、净利润为1.2亿元，按目前持股比例和公司股本，增厚EPS0.33元。

    重型金属构件电熔精密成型技术—用于核电、火电等高端重型装备的3D打印技术

    《经济学人》杂志指出3D打印技术将推动实现第三次工业革命，在这种势头下，传统的制造业将逐渐失去竞争力。南方风机研究所自主研发的“重型金属构件电熔精密成型技术”属于新型的3D打印技术，是新一代重型金属构件快速成型加工技术，是高端重大工业装备关键金属构件制造方式的一项变革性技术，具有生产周期短，成本低、性能好等优势，可广泛应用核电装备、火电机组及水电、石化、冶金、船舶等行业等重型金属构件的制造，有效打破国外对高端重型锻件核心技术的封锁，填补国内空白，加快高端重型装备制造业转型升级。

    项目发展潜力大，如产业化成功，公司业绩将爆发式增长

    公司已在成型工艺、质量关键技术取得突破进展，成功成型制造核电精密坯件样，已掌握并完成了重型金属构件批量产业化大型成套装备系统的设计和优化。项目将进入产业化，建设期为二年，厂房预计年底建成，2013年预计可以投产。谨慎预计2014年可产生业绩，2016年预计增厚EPS0.33元。目前美国3D打印机上市公司的估值为55-70倍之间，该技术全球领先、技术壁垒极高，成长空间广阔，公司可享受较高估值。

    项目一旦产业化成功，公司将迅速扩充产能，高端重型锻件市场份额将快速提升，公司业绩将爆发式增长。我们认为公司毛利率40%的预测相对保守，由于技术壁垒高，产品质量性能好，该产品议价能力将相对较高，毛利率水平将高于预期。假设产业化成功，新业务按照公司公告预测，2014-2016年原有业务利润增速按15%测算，2012-2016年EPS分别为0.35元、0.43元、0.62元、0.83元和0.98元；对应PE分别为62倍、51倍、35倍、26倍和22倍，给予推荐评级。

    投资风险：产业化进程失败；核电投资低于预期。