公司2010 年上半年收入增长28.51%，净利润增长71.3%，符合我们的预期。公司核电、地铁和工业民用业务的收入同比增幅分别为37.8%、40%和111%，核电业务占收入比重已高达56%。公司毛利率同比上升1.9 个百分点至31.8%。我们维持2011 年35 倍市盈率对应的57.30 元目标价，维持评级为买入。

    中报要点

    收入增长复合预期。收入同比增长28.51%，收入的增幅主要来自于核电类、地铁类和工业民用产品；其中核电类产品由于行业订单饱满，收入同比增长37.8%，占收入比重达到了56%；大型民用与工业建筑类产品由于资金和产能有增长，收入同比增长了40%，占收入比重为30%；地铁类产品收入同比增长111.5%，不过去年基数较小，目前占收入比重也仅为2.8%。公司在业务展望中也继续看好各项业务发展。

    毛利率增长明显。公司各类产品由于批量有所加大毛利率都有所上升，核电业务毛利率上升了1.1 个百分点。公司综合毛利率上升了1.9 个百分点至31.8%。

    公司销售费用和管理费用分别增长31.1%和23.6%，财务费用由于发行新股后存款规模大幅增长，同比大幅减少。公司订单良好，预收账款较年初增加41.66%。

    估值

    我们略微调低2010 年的每股收益为1.03 元，维持2011-2012 年的每股收益预测为1.66 元和2.46 元。我们认为公司的订单饱满，核电等业务成长长期看好，给予公司2011 年35 倍市盈率，维持目标价格57.30 元，维持买入评级。