投资要点

    事件：2024H1 公司实现营收30.53 亿元，yoy+15.04%，归母净利润6.31亿元，yoy+56.18%，扣非归母净利润6.18 亿元，yoy+61.60%。其中，2024Q2 实现营收15.64 亿元，yoy+8.53%，qoq+5.13%；归母净利润3.36亿元， yoy+48.73% ， qoq+13.88% ； 扣非归母净利润3.31 亿元，yoy+40.72%，qoq+15.39%，业绩超过我们预期。

    游戏业务：存量产品稳健释放利润，关注新游上线节奏。2024H1 公司游戏业务实现营收24.26 亿元，yoy+12.03%，核心产品《Age of Origins》《War and Order》流水表现稳健，2024Q1/2 充值流水分别为9.24/9.10、2.94/2.65 亿元，yoy+25%/+14%、yoy+4%/-8%。2024H1 游戏实现净利润8.23 亿元，yoy+50.11%，净利润率33.89%，yoy+8.59pct，净利润同比增速高于收入，我们认为主要系在外部买量竞争加剧背景下，公司主动调整买量策略，对应2024H1 公司总体销售费用同比下降21.60%，存量产品利润稳健回收。环比来看，2024Q2 核心产品《AOO》《WAO》流水有所回落，我们认为主要系买量策略调整致游戏活跃用户规模短期有所波动，部分被ARPU 值提升所抵消。展望2024Q3 及后续，我们看好《AOO》《WAO》随着买量投放重启，总体流水稳中回升，利润持续回收，同时积极关注新游《代号DL》《代号LOA》《荒星传说：牧者之息》的测试、上线进展，期待新游陆续上线贡献增量。

    计算机业务：物联网/通讯、创新服务增速显著。2024H1 公司计算机及其他业务实现营收6.27 亿元，yoy+28.41%，其中：1）AI/ICT 运营管理业务实现营收5.43 亿元，yoy+27.06%；2）物联网/通讯业务实现营收0.20 亿元，yoy+107.96%，同比高增主要受益于云服务业务新客户收入增长，以及电力业务收入增长，看好公司前瞻布局，有望持续受益于电力系统运维数智化，实现营收持续高增长；3）创新服务业务实现收入0.45 亿元，yoy+43.71%，主要系公司智能电销和智能催收延续增长态势，看好公司运用自有NLP 系列技术，持续完善“泰岳智呼”平台，突破行业痛点，有望实现客户规模和营收规模的持续增长。2024H1 人工智能子公司鼎富智能实现营收0.68 亿元，yoy+78.26%，净亏损0.29 亿元，去年同期为净亏损0.45 亿元，看好随着公司智能催收、智能电销业务的持续增长，鼎富智能净亏损有望进一步缩窄，并逐步贡献利润。

    盈利预测与投资评级：公司游戏业务利润释放节奏快于我们预期，因此我们上调盈利预测，预计2024-2026 年EPS 分别为0.62/0.69/0.78 元（此前为0.59/0.65/0.74 元），对应当前股价PE 分别为14/12/11 倍。看好公司游戏业务利润稳健释放，计算机业务前瞻布局有望逐步迎来兑现，维持“买入”评级。

    风险提示：老游长线运营不及预期风险，新游流水不及预期风险，计算机业务扭亏不及预期风险，行业监管风险