推荐逻辑：1）业 绩保持快速增长，根据2023年业绩快报披露，2023年实现归母净利润8.9 亿元，同比增长64.8%；扣非归母净利润为8.3 亿元，同比增长87%；2）主营业务方面，落实双轮驱动战略，云提供基础设施，C端布局游戏，B 端数字化赋能产业端，“游戏+计算机”协同发展，在AI 新科技迭代升级背景下，后续表现可期；3）“台阶型”增长代表公司，游戏出海龙头，主力SLG产品海外长线运营夯实基本盘，新游上线有望贡献增量业绩。

    　　SLG游戏出海领军者，游戏业务筑牢发展根基。公司全资子公司壳木游戏为中国游戏出海头部厂商，位居SensorTower 2024 年1 月中国手游发行商全球收入榜第8名，产品于全球150 多个国家及地区上线，主要包含中国大陆、北美、欧洲、日本、韩国、中东、南美等。拳头游戏表现突出，上线5 年的《Age of Origins》和上线8年的《War and Order》（《战火与秩序》）两款SLG手游流水曲线稳中有升；其中《Age of Origins》（《旭日之城》）的付费用户数量保持上升趋势，2022 年年流水达25.3 亿元，同比增长45%。在研SLG产品储备丰富，储备两款“SLG+模拟经营”新游，预计将于2024 年内上线，后续商业化值得关注。

    　　计算机业务产品矩阵不断优化，推进数字化转型。公司软件和信息服务技术业务涵盖ICT运营管理、信息安全、云业务、人工智能及物联网/创新业务。公司对ICT 运营产品持续迭代，将传统“IT+CT”的ICT 运营升级为“数字化新IT”智能运营。人工智能业务将NLP 自然语言处理核心技术实践于智能客服、智慧公安、智慧政务、智能催收等领域。截至2022 年末，公司在人工智能领域已申请专利325 件，其中313 件为发明专利，已获授权专利136 件，其中发明专利126 件。公司基于“Transformer”结构，运用自有NLP 系列技术，推出人工智能催收解决方案“泰岳小催”平台。创新业务2022 年实现收入0.82 亿元，同比增长200%。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为8.9亿元、10.2 亿元、11.5 亿元，对应PE 分别为21 倍、18 倍、16 倍。公司业务双轮驱动，游戏出海表现亮眼，支撑利润基本盘，同时贡献业绩与估值底；软件服务业务贡献业绩弹性与潜在新增长点；根据SOTP 估值法，加总可得公司目标市值为220.3 亿元，对应目标价11.23 元，首次覆盖，给予“买入”评级，建议关注。

    　　风险提示：创新业务市场落地风险、行业政策变动风险、未来ICT 行业环境和运营管理领域竞争格局变化的风险、新游戏开发与运营风险。