事件：

    　　公司发布23 年报业绩预告，预计23 全年实现归母净利润8.3-9.3 亿，同比增长53-72%；对应Q4 单季度归母净利润2.7-3.7 亿，区间中值3.2 亿，超市场预期。

    　　投资要点：

    　　4Q23 游戏保持强劲，《旭日之城》流水环比再提升。得益于23 年Q3 的有效投放，Q4在整体减投情况下，结合点点数据监测，我们预计《旭日之城》月流水进入4000-4500万美金区间，环比Q3 进一步提升；《战火与秩序》亦稳中有升，推动公司12 月整体游戏月流水站上6000 万美金。两款核心老产品基本盘稳固且上升势头不减。

    　　计算机业务收入主要在Q4 确认，预计表现良好。公司ICT 业务确认周期主要在年底，Q4超预期亦验证了计算机板块的良好兑现。公司23 年以来在人工智能上积极布局，推动NLP在智能客服、智慧能催收等领域的落地；公司推出的泰岳小催平台收入规模快速放量。

    　　预计Q4 费用如期改善。根据业绩预告，我们判断Q4 费用环比如期改善，主要来自：销售费用端游戏买量开支环比收窄；研发费用端《代号EL》《代号LOA》等对Q3 一次性影响已过，研发费用回归正常水平；管理费用端股权激励摊销边际影响减小。

    　　24 年两款新品值得期待，短期看收入增长、中期看业绩上台阶。展望24 年，公司两款核心老产品已经验证长周期能力，且保持较强向上势头。新品上，公司储备的科幻题材SLG+模拟经营手游《代号DL》和文明题材SLG+模拟经营手游《LOA》均有望24 年Q2 至年中海外上线，考虑到新品有一段爬坡和回收期，短期看收入成长，中期看业绩再上台阶。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级。结合23 年报预告、公司老产品表现和新产品排期，我们调整公司23-25 年营收预测为59.5/68.6/87.3 亿（原预测为58.3/68.9/75.8 亿）；调整归母净利润预测为8.8/10.1/13.7 亿（原预测为8.3/9.9/11.3 亿），现价对应23-25年PE 为20/18/13x。公司游戏业务成长性和长周期运营持续兑现，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业监管政策边际变化风险，游戏项目延期/表现不及预期风险，资产减值风险。