事件：公司于2023年8月28 日发布半年报。

    　　点评：

    　　公司23H1 及23Q2 业绩回顾：

    　　（1）23H1 公司实现营收26.53 亿元，同比增长27.53%；归母净利润4.04 亿元，同比增长81.88%；扣非净利润3.82 亿元，同比增长82.78%；毛利率63.00%，同比增长2.15pct；净利率14.97%，同比增长5.01pct；计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。主要得益于核心板块游戏业务流水持续走高，软件和信息技术服务业务多元发展。

    　　（2）23Q2 公司实现营收14.41 亿元，同比增长32%；归母净利润2.26亿元，同比增长42%，扣非净利润2.35 亿元，同比上升54%。海外收入20.8 亿元，同比增长30%，占营收比例78%。

    　　（3）分业务来看，23H1 公司游戏行业收入21.65 亿元，同比增长26.06%，占营收比例81.60%，主要是《旭日之城》充值流水保持增长所致；交通、能源及其他行业收入2.88 亿元，同比增长27.75%，占营收比例10.84%，主要系云服务业务运营稳定发展，移动WIFI 业务继续复苏，公司持续为出境客户提供上网服务。

    　　游戏业务出海脚步稳健，AIGC 工具助益潜力可期。23H1 拳头游戏表现亮眼，《旭日之城》营收14.7 亿元，同比增长42.04%，占比68%；《战火与秩序》营收5.7 亿元，同比增长5.95%，占比26%。游戏业务毛利率70%，同比增长3pct。游戏业务净利率25%，同比增长6pct。

    　　据dataai 中国手游发行商出海收入榜，全资子公司壳木游戏1-7 月排名为8/6/6/7/8/7/6。其核心产品SLG 手游在Google Play、App store和Amazon Store 等平台全球发行，客户遍布全球150 多个国家和地区。

    　　为拥抱游戏市场新趋势，公司在游戏美术、广告视频制作、交互深度提升、文案辅助撰写、AI 语音配音、基础代码复核等方面积极探索AI 工具应用场景，降本增效效果显著。

    　　ToB 端行业赋能多元，计算机板块运营体系完善。计算机业务23H1营收4.9 亿元，同比增长34.5%。公司面对优质行业大中型企业客户及政府机构客户资源，以多元产品矩阵精准定位用户核心需求，主动融合AI、物联网、5G、云计算、大数据等技术，在人工智能领域，运用NLP推出业界首款面向业务建模的非结构化文本分析挖掘平台DINFO-OEC 与人工智能催收解决方案“泰岳小催”平台。截止2023Q2末，公司在人工智能领域已申请专利330 件，其中319 件为发明专利；已获得授权的专利142 件，其中发明专利135 件。在ICT 运营管理方面，采用数字原生技术，以云原生引擎底座、智能中台、轻载前台三位　　一体的“数字化新IT”智能运营产品精准赋能企业数智化转型。

    　　投资建议：公司拥有长线客户积累和底层核心技术基础的同时，持续关注AI、大数据、云计算、物联网、5G 等驱动技术助力计算机业务可能。

    　　我们预计随着版号下发常态化等环境利好，游戏板块业务基于现有在研储备有望持续贡献收入。同时，NLP 领域布局空间较大，行业痛点及需求明晰，计算机业务有望从投入期转向回报期，实现收入进一步增长。

    　　根据8 月31 日wind 一致预期，预计公司23-25 年营收56.6/67.0/78.1亿元，归母净利润7.5/8.9/10.9 亿元，对应PE 为29x/24x/20x，建议持续关注。

    　　风险因素：产品表现不及预期风险；游戏海外拓展不及预期风险；宏观经济波动风险等。