游戏出海与智能催收业务驱动2023H1 业绩大增，维持“买入”评级公司2023H1 实现营业收入26.53 亿元（同比+27.53%），归母净利润4.04 亿元（同比+81.88%）。2023Q2 实现营业收入14.41 亿元（同比+32.24%，环比+18.94%），归母净利润2.26 亿元（同比+42.01%，环比+26.81%）。公司2023H1 业绩增长主要系《War and Order》（《战火与秩序》）等老游戏表现稳定，《Age of Origins》（《旭日之城》）流水保持增长，以及智能催收业务快速发展所致。我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.47/9.42/11.27 亿元，对应EPS 分别为0.38/0.48/0.57 元，当前股价对应PE 分别为28.1/22.3/18.6 倍，我们看好公司新游戏上线表现与智能催收业务增长潜力，维持“买入”评级。

    　　公司游戏出海积淀深厚，新游戏上线后有望继续驱动公司业绩增长根据七麦数据，2023 年以来核心产品《Age of Origins》（《旭日之城》）基本保持在美国IOS 畅销榜前30 名，且从2022 年开始处于持续爬升状态。2023 年以来《War and Order》（《战火与秩序》）保持在美国IOS 畅销榜前80 名。两款核心产品表现良好，带动公司游戏业务持续增长。此外，公司两款储备游戏《代号EL》（战斗卡牌游戏）、《代号DL》（模拟经营类SLG 游戏）已经进入制作后期，有望于2023-2024 年在海外发行。我们认为，公司在SLG 游戏出海具备丰富研发和发行经验，新游戏上线后有望成为新的长线运营产品，驱动公司业绩长期增长。

    　　智能催收业务快速发展，AI 技术商业化落地或构建第二增长曲线公司旗下企业鼎富智能充分利用AI+金融服务方向的技术能力和经验积累，推出了人工智能催收解决方案“泰岳小催”平台，可实现8-10 倍开案效率、100%全程合规、坐席人均创佣提升50%以上。根据公司公告，2023H1 鼎富智能实现营业收入3833 万（同比+801%），实现净利润-4452 万（同比2022H1 亏损收窄386万）。我们认为，国内信贷催收市场广阔，且智能化程度较低，智能催收商业化潜力大，公司AI 智能催收解决方案可以有效提升催收效率，或带动智能催收业务市占率持续提升，构成公司新的增长曲线。

    　　风险提示：新游上线时间及表现不及预期，智能催收业务增长不及预期等风险。