业绩情况

    公司于23 年8 月28 日披露23 年半年报，23H1 营业收入26.53 亿元(yoy 27.5%)，23H1 归母净利润4.04 亿元(yoy 81.88%)，23H1 稀释每股收益0.21元/股 (yoy 82.8%)。23Q2 营业收入14.41亿元（yoy 32.2%，qoq 18.9%），23Q2 归母净利润2.26 亿元(yoy 42.0%，qoq 26.8%)。

    游戏业务：

    23H1 游戏收入 21.65 亿元（yoy 26.06%），主要驱动因素是《Age ofOrigins》(旭日之城)流水持续增长，该游戏已经上线5 年，游戏产品发行地区是欧美等发达地区，一直保持较好的长线运营水平，今年上半年游戏流水持续保持增势。23H1 旭日之城贡献的游戏收入达到14.73 亿元（占游戏收入68%）。该游戏采用SLG 策略玩法，采取西方美术风格，在海外较受到SLG 核心用户欢迎。23Q2 旭日之城季度流水8 亿元人民币，月均流水2.67 亿元人民币(约3600 万美元)，24Q4 旭日之城季度流水6.6 亿元人民币 ，月均流水2.2 亿元人民币(约3000 万美元)，今年上半年旭日之城流水持续爬坡。《War and Order》(战争与秩序)表现良好，23 年上半年平均季度流水2.9 亿元人民币。关注公司新产品储备的进展，重点关注《代号:DL (Dream Land)》，公司在游戏研发创新上采取“SLG+”策略，谋求SLG 与多品类的融合。

    计算机业务：

    公司除游戏外收入包括AI/ICT 运营管理，物联网/通讯，创新服务和其他业务，此部分收入23H1 一共4.88 亿元（yoy 35%）。该业务包括鼎富智能的NLP 人工智能账款催收业务，23H1 鼎富收入3800 万，亏损4452 万元，23 年鼎富随着收入提高，规模效应增加，有希望亏损显著缩减。

    投资建议：

    公司游戏出海业务增长稳健，AI 技术进步赋能公司全线业务，公司将持续受益。我们预测公司23-25 年营业收入预计为，58.96/67.45/75.97亿元（前值：55.9/65.3/75.5），yoy 22.7%/14.4%/12.6%，23-25 年归母净利润预计为，7.70/8.72/10.18 亿元（7.05/8.55/10.09），yoy42.0%/13.3%/16.8%，估值与成长性匹配，维持“增持”评级。

    风险提示

    软件业务的技术投入产出比低于预期；海外游戏产品流水爬坡放缓；买量成本提升；游戏竞争环境恶化。