【投资要点】

    　　公司发布2022 年报及2023 年一季报。2022 年公司实现营业收入48.06亿元，同比增长11.4%；实现归母净利润5.42 亿元，同比增长40.9%。

    　　2023Q1 公司实现营业收入12.12 亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润1.78 亿元，同比增长182.4%。

    　　游戏出海龙头之一 ，业绩基本盘稳固。公司全资子公司壳木游戏2011年即在海外发行游戏，深耕SLG 赛道，擅长长生命周期运营。据SensorTower 发布《2022 年中国手游发行商海外收入排行榜》中，壳木游戏为第8 位；据Data.ai 发布的“2022 全球发行商52 强“中，壳木游戏为第45 位。2022 年公司游戏业务板块实现收入35.55 亿元，收入占比74.0%，对比去年同期增长8.9%，收入稳步增长主系公司核心产品《Age of Origins》、《War and Order》等持续表现出色。报告期内，《Infinite Galaxy》、《War of Destiny》获得版号，公司尚有《Everland》、《Dreamland》等两款游戏在研，游戏储备充足，有望助力公司挖掘游戏领域新增长点。

    　　软件及信息技术服务业务维持稳健发展。公司坚定产品化目标，持续提升人员效率，根据市场需求研发并打造核心产品体系，分部业务开展均稳定向好。报告期内公司软件及信息技术服务业实现收入12.51亿元，同比增长19.2%。其中ICT 业务实现收入10.21 亿元，同比增长15.8%，公司对ICT 产品持续迭代，将传统ICT 运营升级为“数字化新IT”智能运营，赋能大型企业ICT 运营管理的数智化转型，据赛迪顾问发布的《2021-2022 年中国IT 服务市场研究年度报告》，公司持续在中国IT 服务管理市场中保持占有率第一。

    　　【投资建议】

    　　公司以“创新驱动，全球布局”为战略，已然形成“沿ICT 架构布局，云提供基础设施，C 端布局游戏，B 端赋能百业”的数字产业布局，有望多维度受益于数字经济发展浪潮，近年来业绩表现出色，我们对公司的后续发展持乐观态度。我们预计2023-25 年公司分别实现营业收入54.5/61.9/69.6 亿元，分别实现归母净利润7.1/8.6/10.0 亿元，EPS 分别为0.36/0.44/0.51 元/每股，对应PE 为37/31/26 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　政策监管变化风险

    　　行业竞争加剧

    　　买量成本波动