事项：

    公司2 月25 日发布业绩快报，公司2022 年实现营收48 亿元（yoy+11.25%），实现归母净利润5.48 亿元（yoy+42.54%），实现扣非归母净利润4.73 亿元（yoy+48.44%）；业绩表现符合我们此前预期，保持较好增长。

    单季度看，2022 年Q4 预计实现营收15.64 亿元（yoy+16%），实现归母净利润1.65 亿元（yoy-4.36%，qoq+2.23%），实现扣非归母净利润1.41 亿元（yoy-4.87%，qoq+13.72%），单季度业绩相对2021Q4 高峰有所下滑，但环比保持增长。

    评论：

    游戏业务保持海外竞争力，国内储备两款版号：游戏业务为公司最主要现金流与利润来源，出海SLG 为公司游戏业务主体壳木的主要赛道；公司旗下主要游戏《战火与秩序》以及《旭日之城》2022 年全年在海外表现优异。根据data.ai 数据，2022 年12 月壳木游戏位列中国游戏厂商及应用出海收入TOP6。

    我们认为SLG 赛道长线化潜力突出，公司海外竞争力仍在；其游戏业务海外基本盘在2023 年仍有增长动力。

    此外公司国内储备有版号产品《无尽苍穹》以及《硝烟启示录》，今年有望上线提供增量。

    梳理软件与信息技术服务业务，期待23 年提供更多业绩增量：公司计算机相关业务主要由AI-ICT 运营、物联网、创新服务构成。其中ICT 业务为最主要营收来源，预计未来仍以保持稳定为主。其余业务处于偏拓展阶段，建议关注后续物联网以及NLP 等业务订单拓展及落地情况。同时2022 年起公司对计算机相关业务逐步启动梳理动作，推进出售部分子公司资产。2023 年有望受益于业务梳理聚焦，贡献更多业绩增量。

    投资建议：

    公司游戏业务出海竞争力强，聚焦的SLG 品类稳定性突出，看好公司其长期增长潜力；同时计算机业务梳理聚焦，物联网以及NLP 等新业务有望拓展，2023 年整体业务贡献有望增加。根据2022 年业绩快报，我们调整公司2022-2024 年归母净利润盈利预测至5.49 亿元/6.79 亿元/7.82 亿元（此前预计2022-2024 年为5.45 亿元/6.72 亿元/7.14 亿元），对应PE 分别为22/18/15X，我们对计算机相关业务给予2XPS，游戏业务在承担总公司部分费用后给予17XPE,合计给予公司目标价7.46 元，维持“推荐”评级。

    风险提示:

    游戏版号政策变化；海外投放成本快速提升；下游行业资本开支不及预期或信息化改造程度不及预期；计算机业务扭亏幅度不及预期等。