公司三季度的业绩下滑基本延续了二季度的风格，依旧处于业绩“筑底期”，但长远看曙光在前，ICT 业务将迎来新一轮成长。人工智能也有望厚积薄发。继续强烈推荐。

    事件：公司发布2017 年三季报，实现营业收入16.35 亿元，同比下降23.14%，归属于上市公司股东净利润-3,665.12 万元，同比下降110.46%。

    三季度业绩继续筑底，曙光在前：公司三季度收入和利润再次出现下滑，主要受三方面的影响：（1）去年上半年公司回购注销应补偿股份带来了非经常性损益1.67 亿元，导致去年同期净利润基数较高。（2）公司ICT 运营管理业务受联通混改以及移动业务管理组织方式的调整导致签约、验收进度延缓等。（3）新业务正处投入期，本期三项费用均出现较大幅度增长，销售费用、管理费用、财务费用分别增长了6280 万、4492 万、1874 万。市场对于公司传统ICT 业务的疲软有所担心，但我们认为三季度业绩的疲软基本延续了二季度的风格，依旧处于公司业绩的“筑底期”。但往长远看，随着运营商改革和组织调整的到位，以及之后的5G网络建设等新需求不断释放，公司的ICT业务有望恢复“生机”，迎来新一轮成长周期。

    “2+2”四轮驱动，人工智能厚积薄发：除了传统主业ICT 外，公司的手游业务也是“现金奶牛”，主打游戏《War and Order》上半年月均流水约7000万元，成为公司业务的又一稳定基石。此外，人工智能和物联网作为公司的新生代业务，有望进入加速期，贡献超额业绩。公司的AI 子公司鼎富科技在金融、公安、法律、教育等领域均有应用，是我国语言语义理解领域的领先企业，随着《新一代人工智能发展规划》的出台，将面临一大波行业红利。而物联网业务虽然目前体量较小，但应用场景众多，主打产品“智慧线”可应用于安防、通信、煤矿等各类场景，具备巨大发展潜力。

    维持“强烈推荐-A”评级：公司业绩筑底期后曙光在前，人工智能有望厚积薄发，考虑到公司三季度业绩，我们暂时下调2017-18 的净利润预测为4.26/5.78亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：人工智能进度低于预期；ICT 业务毛利率下降。