投资要点：

    　　事件：4月24日晚公司发布2016年年报及2017年一季度报告。2016年全年公司实现营业收入29.37亿元（+5.88%），实现归母净利润5.07亿元（+44.40%），实现扣非归母净利润3.26亿元（+27.67%）。2017年Q1 公司实现营业收入6.29亿元（-6.09），实现归母净利润0.19亿元（+24.97%），实现扣非归母净利润0.07亿元（-12.97%）。2016年报披露业绩不达预期，相差幅度19%，系软件产品开发与销售业务有一定下滑。

    　　现金牛ICT 运营管理业务融合通信项目进展顺利，有望引爆新的高速增长点。全资子公司新梅传信作为中移动融合通信的核心供应商，深度参与了中国移动融合通信项目的建设，其自主研发完成的针对通信运营商和金融行业两大业务群的URCS+产品生态链已可商用化，未来融合通信项目业绩有望进入高增速轨道。

    　　现金牛游戏业务贡献高毛利，业绩大幅增长。公司旗下手游团队壳木软件上半年推出《战火与秩序》于4月份在海外上线，已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐，2016年四季度全球充值流水分别为52万元，3,800万元，1.05亿元和1.76亿元，流水持续上升。公司年内将力争推出《小小帝国2》、《人在天朝2》等多款优质手游，游戏业务未来将持续贡献高流水，保障公司创新战略的稳步推进。

    　　明星业务语义分析应用项目将落地，语义云服务收入或快速增长。全资收购鼎福科技，进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域，公司在2017年将重点打造围绕“语义云”、“人工智能”和“SAAS 云服务”的“认知+”人工智能品牌。随着公司与多家银行和北京市公安刑侦总队的语义分析等项目的不断落地和语义云平台的上线，未来有望实现收入的快速增长。

    　　重点关注明星业务安防物联网明年业绩表现。在物联网与通讯技术应用领域，公司的“智慧+”产品（智慧线/墙/芯）在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破，公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势，具备技术独特性，公司产品方案在2016年成熟定型，在多种应用场景均有了成功案例，示范效应墙，未来有望实现从1 到N 快速扩张发展。

    　　下调盈利预测，调整至“增持”评级。下调2017\2018年盈利预测，下调幅度14%/24%，添加19年盈利预测。下调原因融合通信业务未达预期，新业务孵化尚待时间。2017-2019年EPS 分别为0.33/0.43/0.63，对应PE 分别为25、19、13。