投资要点：

    　　2016 年前三季度业绩基本符合预期，继续提升游戏业务的运营质量，大力推进物联网及通讯技术应用、人工智能及大数据的市场拓展。2016 年前三季度，公司一方面着力于加强ICT 运营管理业务板块的项目扩展与盈利提升，另一方面继续加强手机游戏业务的研发推广力度，新款重度游戏《War and Order》4 月份开始在海外上线，目前在国内上线，今年7 至9 月全球流水平均3500 万元/月（9月份单月超过4500 万元）。同时，着重落实人工智能及大数据、物联网技术等重点业务领域的市场落地，为未来业务发展奠定基础。报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润3.22 亿-3.76 亿，同比增长80%-110%，基本符合预期。

    　　神州泰岳立足传统ICT 业务升级转型，打造“四轮驱动”。公司目前打造“2+2”模式的四轮驱动，第一个“2”是现金奶牛：ICT 运营管理（积累多年，综合能力强、产品线多，信息安全与中移动融合通信是看点）和手机游戏（两控一参，2015 业绩贡献最大），这两个板块是最近几年的核心利润组成部分；未来要孵化出第二个“2”，指物联网及通讯技术应用（智慧线，正在做 NB-IOT 的模组评估）和人工智能大数据（鼎富科技，已与腾讯合作推出“智媒”平台）。

    　　领衔矿山安全生产物联网领域，奇点科技携“智慧线”再造工业物联网新龙头。神州泰岳在物联网芯片、通信协议、核心算法、数据分析加工平台等方面进行了5 年的技术和实践积累，全资子公司奇点国际将物联网芯片嵌入到通信线缆中，形成了集供电、信号传输一体的智能电缆—“智慧线”，此技术被纳入北京市二十大颠覆性技术储备库。奇点国际作为“中国矿山物联网协同创新联盟”副理事长和“矿山安全生产物联网标准化组”组长单位，牵头并参与制定10 余项强制性矿山类安全生产行业标准，申请军工四证进展顺利。

    　　智慧墙小周界+广域物联网组合拳，“一小一大”扩展智慧线应用场景。智慧线除了遵循由奇点国际提出的TSM R14 技术体系加强在矿山、石油石化等安全领域应用外，还不断延伸其应用领域。智慧墙MINI 版已经发布，可应用于弹药库、住宅等中、小规模院落；广域物联网方面，自主研发的智能 SIM 芯片已可批量生产，首批广域物联网类智能电控版成功发货并上线运行，且相关应用正在做NB-IOT 的模组评估。

    　　收购鼎富科技布局非结构化大数据及人工智能领域，为业绩带来新增驱动力。神州泰岳于6 月25 日披露，拟以自有资金6.0 亿元收购鼎富科技100%股权。鼎富科技是一家专业从事于非结构化大数据服务的高科技公司，并将人工智能的语义认知作为聚焦领域之一。神州泰岳在大数据业务领域有深入研究和技术储备，目前公司已经推出大数据标签、精准获客、风控征信等产品；应用领域已拓展至互联网、金融、保险、房产、游戏、教育等行业。收购鼎富科技有望技在人工智能及大数据等领域加速神州泰岳的行业应用推广。

    　　维持“买入”评级。神州泰岳在 ICT 运营管理领域、物联网（物联网芯片、通信协议、核心算法、产品和解决方案）领域技术积累多年，有望成为工业物联网领域新龙头，大数据及人工智能业务的开展为公司未来业绩增长带来新增驱动力。我们预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.25/0.33/0.43 元。参考同行业可比公司，并考虑到公司在物联网、大数据以及自然语言处理方面的技术优势，给予2016 年动态 PE 55 倍，6 个月目标价 13.80 元，维持“买入”评级。

    　　主要风险因素。并购整合低于预期的风险，传统业务业绩继续下滑的风险。