事件

    　　近日，公司发布2025 年一季度报告，2025 年Q1，公司实现营业收入21.02 亿元，同比提升3.46%，实现归母净利润0.65 亿元，同比上升5.17%，实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比下降3.90%。

    　　盈利能力同比提升，合同额同比高增

    　　盈利能力方面，2025 年Q1 公司盈利水平同比提升，毛利率达22.12%，同比+3.85pct，净利率达2.21%，同比+0.72pct。订单方面，2025Q1 公司合同额突破38 亿元，同比增长30%+。

    　　电力设备业务海外布局加速

    　　近年来，公司“智能制造——集成服务”业务快速发展，2024 年实现收入104.95亿元，同比+22.5%，实现归母净利润7.1 亿元，同比+91.4%。海外布局方面，2024年公司海外业务实现合同额8 亿元，同比+131.9%，2025 年1 月，公司成功中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目，3 月设立全资子公司为持续开拓国际市场奠定坚实基础。

    　　充电桩需求同比高增，公司龙头地位稳固

    　　根据中国充电联盟数据，2025Q1 国内充电基础设施增量达93.1 万台，同比+30.1%，其中公共充电桩增量达32.1 万台，同比+75.3%。市场份额方面，截至2025Q1，特来电运营公共充电桩数量达74.6 万台，领先行业。充电量方面，2025Q1 公司充电量突破40 亿度，同比+40%。我们认为，公共充电桩覆盖率有较大提升空间，行业或进入加速建设期，有望带动公司充电桩业绩持续增长。

    　　维持“买入”评级

    　　我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为191.6/235.6/278.1 亿元，同比分别+24.6%/+23.0%/+18.0%；归母净利润分别为12.0/16.3/19.6 亿元，同比增速分别为30.5%/35.9%/20.6%。EPS 分别为1.1/1.5/1.9 元，考虑到公司是国内充电运营龙头企业，传统主业稳步发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：充电桩建设不及预期，电网投资不及预期，行业竞争加剧。