投资事件

    2024 年上半年，公司实现营业收入63.32 亿元，同比增长12.93%；归母净利润1.93 亿元，同比增长105.26%；扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长173.71%；毛利率20.37%，同比增长1.65 个百分点。

    投资要点

    国内充电桩制造+运营龙头，盈利能力持续向好伴随汽车保有量逐步提升和公司营运管理水平提升，充电业务盈利持续改善，2024 年上半年实现归母净利润-0.20 亿元，同比减亏0.33 亿元。公司是国内充电运营及充电桩制造龙头，截至2024 年6 月底，公司累计充电量突破300 亿度，根据充电联盟统计，在公共充电领域，截至2024 年6 月底，公司运营公共充电终端59.5 万台，其中直流充电终端35.6 万台，市场份额约为26%，排名全国第一；上半年公司充电量超过58 亿度，市场份额约为24%，排名全国第一。目前公司在全国范围内已成立独资/合资公司超过270 家，其中合资方为政府城投、交投、公交集团等国有平台企业的超过160 家，打造了覆盖全国的电动汽车充电网。

    智能聚合驱动虚拟电厂，新能源微电网布局稳步扩展公司作为国内领先的电动汽车充电网运营商，通过充电网对大规模电动汽车电池进行有效聚合，基于自主研发的充电云平台对充电行为进行全面监控和管理，将其作为可调节的灵活性资源构建虚拟电厂，成为电网运行可有效调度的对象，通过车网互动促进新能源消纳及电网平衡。2024 年上半年，公司已实现与28 个网、省、地级电力调控中心、虚拟电厂管理中心或负荷管理中心的在线信息交互，具备虚拟电厂条件的可调度资源容量超过470万kW。微电网方面，2024 年上半年公司拓展新能源微电网项目约100 个；截至2024 年6月底，公司通过投建、销售等模式累计布局的新能源微电网电站约600 个，覆盖城市超过140 个。

    电力设备业务稳步增长，新能源发电领域中标额提升2024 年上半年，公司“智能制造+集成服务”业务收入规模及盈利水平稳步提升，实现收入36.74 亿元，同比增长13.37%；归属于上市公司股东的净利润2.13 亿元，较去年同期增长44.64%。其中：1）在发电侧，2024 年上半年，公司在新能源发电领域的中标额同比较大增长；在大唐集团招标项目中，预制舱变电站和新能源箱变中标量分别位列第一和第二；与华能集团合作中，突破性实现了GIS 高压开关产品的中标；在储能领域，公司成功入围多个储能框架采购，共计完成500 多台储能箱变的交付；2）在电网侧，在国家电网和南方电网等招标采购中稳定中标，期间公司在国网陕西第一批次省管产业集中招标中标13 套35kV 移动变电站，为深圳城中村电力系统改造提供数10 台预制舱式智慧配电房；3）用户侧，轨交、石油石化、新材料、锂电池等领域多点开花；4）海外市场拓展方面，2024 年上半年先后完成33kV 环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证；目前公司电力设备产品已成功落地全球50 多个国家。

    盈利预测及估值

    上调盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内充电桩龙头，充分受益国内充电基建提速和电车保有量上升。考虑到国内新能车保有量渗透率持续提升，公司充电及电力设备业务景气向上，我们上调公司2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为7.13、9.60、13.25 亿元（上调前为5.90、7.85、10.05 亿元），对应EPS 分别为0.68、0.91、1.25 元/股，当前股价对应的PE 分别为26、19、14 倍。维持“增持”评级。

    风险提示

    新能源车销量不及预期的风险；行业竞争加剧风险。