投资事件

    　　1）2023 年，公司实现营收146.02 亿元，同比增长25.56%；归母净利润4.91 亿元，同比增长80.44%；扣非归母净利润4.03 亿元，同比增长169.43%；毛利率23.36%，同比增长1.23 个百分点。

    　　2）2024 年第一季度，公司营收25.69 亿元，同比增长29.93%，归母净利润0.62 亿元，同比增长203.18%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比增长748.12%。

    　　投资要点

    　　电动汽车充电网业务转亏为盈，联合众多伙伴共同构建充电网生态2023 年，公司电动汽车充电网业务实现营业收入60.41 亿元，同比增长32.21%；特来电实现归母净利润1.21 亿元，实现扭亏为盈。公司高效推进“公交、公共、物流、园区、小区”五张充电网建设，截至2023 年底，公司运营公共充电终端52.3 万个，继续保持行业第一，在直流充电终端数量、充电站数量、充电量等方面也均保持行业第一，2023 年全年公司充电量约93 亿度，同比增长59%；2023 年，公司联合众多生态伙伴共同构建充电网生态，联合政府城投、交投、公交集团等国有平台超过150 家在全国范围内成立独资/合资公司，已与保时捷、奥迪中国、吉利、小鹏、理想等70 多家车企达成共建品牌站、充电网数据支持等一项或多项合作形式，已建立百余家生态合作伙伴，覆盖金融、保险、车后服务市场、电池能源、生活服务等多个领域。公司新能源微电网业务发展快速，2023年拓展新能源微电网项目约400 个，累计500 个项目覆盖城市超过100 个。此外公司通过充电网高效聚合电动汽车等灵活性资源，构建虚拟电厂参与车网互动，截至2023 年末，公司已实现与24 个网、省、地级电力调控中心、虚拟电厂管理中心或负荷管理中心的在线信息交互，具备虚拟电厂条件的可调度资源容量超过400 万kW。

    　　聚焦新型电力系统各应用场景，“智能制造+集成服务”业务稳步发展2023 年，公司“智能制造+集成服务”业务收入规模及盈利水平稳步提升，实现收入85.61亿元，同比增长21.25%，归母净利润3.7 亿元，同比增长26.44%，主要系公司紧抓新型电力系统建设发展机遇，同时大幅提升产品标准化覆盖率，有效降低成本。面对新能源发电客户的建设需求，公司创新研发了新一代高电压数字化全预制舱式模块化变电站集成解决方案，公司预制舱产品为中核汇能集团框架采购第一中标候选人，另外，公司在储能领域发展迅速，2023 年供货共计400 余台储能箱变；公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库存集采的中标量同比实现较好增长，为南方电网提供的首座全预装近零碳景观配电站在深圳成功投运；在用户侧，公司加大推动在城市轨道交通的市场开发和项目储备，公司高压预制舱式变电站产品被广泛应用于比亚迪、融通高科、创明新能源、丰巢动力电池配电等项目。公司积极响应国家“一带一路”实施战略，奋力拓展海外市场，2023年，公司先后中标老挝钾盐矿区供电变电站建设项目、阿根廷盐湖提锂矿配电项目等。

    　　盈利预测及估值

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是国内充电桩龙头，充分受益国内充电基建提速和电车保有量上升。我们维持24-25 年盈利预测，预计24-25 年归母净利润为5.90、7.85 亿元，新增26 年归母净利润预测为10.05 亿元，对应EPS 为0.56、0.74、0.95 元/股，当前股价对应的PE 分别为38、28、22 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新能源车销量不及预期；市场竞争加剧风险；车网协同推广不及预期。