2023 年公司充电网业务实现扭亏为盈

    　　公司发布2023 年报：公司2023 年实现营业收入146.02 亿元，同比+25.56%；实现归母净利润4.91 亿元，同比+80.44%；实现扣非归母净利4.03 亿元，同比+169.43%。其中，2023Q4 实现营业收入51.99 亿元，同比+9.55%，环比+36.98%；实现归母净利2.69 亿元，同比+61.06%，环比+110.68%。

    　　充电网业务：2023 年，公司电动汽车充电网业务快速发展，实现营业收入60.41亿元，同比+32.21%；实现毛利润13.30 亿元，同比+52.57%；实现归母净利润1.21 亿元，同比扭亏为盈。

    　　电力设备业务：2023 年公司电力设备业务实现营业收入85.61 亿元，同比+21%；实现归母净利3.7 亿元。

    　　公司为充电运营龙头，充电网业务2023 年实现扭亏为盈，有望继续贡献利润弹性，我们调整2024-2025 年盈利预测，预计公司2024-2025 年归母净利润分别为7.23、10.30 亿元（原预计分别为7.15、10.78 亿元），新增预计公司2026 年归母净利润为14.33 亿元，EPS 为0.68、0.98、1.36 元/股，当前股价对应PE 分别为29.2、20.5、14.7 倍，维持“买入”评级。

    　　公司箱变产品中标额及市占率领先

    　　公司是国内领先的户外箱式电力设备集成服务商，2023 年公司新能源发电领域产品营收同比增长59%，电网领域产品毛利率提升至27.7%（同比+5.6pct）。在新能源发电领域，公司高压预制舱式变电站产品和新能源箱变产品的中标份额位居行业前列。

    　　充电运营龙头，2023 年充电量约93 亿度

    　　截至2023 年底，公司运营公共充电终端52.3 万个，维持行业第一。2023 年公司充电量约93 亿度，同比+59%。此外，公司在新能源微电网、虚拟电厂等领域持续进行业务布局，并持续扩大与政府投资平台、公交集团、车企等的生态合作。

    　　风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。