业绩预览

    　　预告盈利同比增长50-90%

    　　公司公告2023 年业绩预告：归母净利润4.08-5.17 亿元，同比+50.0%-+90.0%；扣非净利润3.18-4.27 亿元，同比+112.7%-+185.5%。其中，4Q23 归母净利润1.86-2.95 亿元，同比变化+11.5%-+76.6%，环比变化+45.9%-+131.0%；4Q23 扣非净利润1.45-2.54 亿元，同比变化+56.8%-+174.6%，环比变化+26.2%-+121.1%。公司2023 年业绩预告超预期。

    　　关注要点

    　　传统主业增长及充电业务扭亏共驱业绩超预期，预计4Q23 净利环比增长70+%。公司4Q23 业绩超预期，我们认为主要受益于：1）智能制造及系统集成业务订单交付超预期，我们预计4Q23 净利贡献或在1.40-1.50 亿元、环比增长20-30%；2）充电业务：2023 全年实现扭亏为盈，我们估计4Q23 盈利贡献为0.70-0.80 亿元、弥补1-3Q23 亏损；我们认为4Q23 盈利大幅增长主要受益于：a）运营端：冬季取暖需求下新能源车能耗翻倍推动终端充电需求提升，带动充电利用率提高；b）设备端：四季度为充电行业建设交付传统旺季，我们预计公司充电设备出货规模环比扩大，且充电设备毛利率维持在30-35%，带来可观净利贡献。

    　　展望2024 年，我们认为公司业绩有望维持高增，分业务看：

    　　充电业务：1）运营端：新能源车保有量增长持续驱动充电需求提升，公司深耕充电运营多年、具备场址和高压报装的先发优势，有望持续受益于充电需求增长，我们预计运营端盈利能力有望持续改善；2）设备端：国内中石油、中石化招标以及车企加速布局叠加海外部分国家补贴激励驱动下，我们认为2024 年全球充电行业有望维持较高景气度；公司下游客户储备丰富，并在出海方面积极拓展一带一路相关国家市场，我们预计24 年充电设备销售规模有望进一步扩大、贡献可观盈利。

    　　智能制造及系统集成业务：我们看好公司凭借其系统集成优势和丰富行业经验在新能源、数据中心等新兴领域持续扩大市场份额，此外我们预计出海业务起量亦有望支撑增长，我们预计24 年公司智能制造及系统集成业务收入增长20+%、同时降本有望带动盈利能力提升。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司智能制造及系统集成业务增速超预期，我们上调公司2023-24年净利润预测14.4%/16.8%至4.57/6.10 亿元，引入2025 年净利润预测8.03 亿元。基于2024 年SOTP方法估值，新能源充电业务基于DCF估值法给予173.5 亿元，传统电力设备业务给予71.2 亿元(15x 2024E P/E)，上调目标价3.7%至23.17 元，维持跑赢行业评级，目标价有30.2%上行空间。

    　　风险

    　　宏观经济下滑，中国新能源车保有量不及预期，充电利用率爬坡不及预期。