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    公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营收入116.30亿元，同比增长23.18%，实现归母净利润达2.72亿元，同比增长45.43%；其中公司2022Q4单季实现营收47.46亿元，同比增长24.36%，实现归母净利润1.67亿元，同比增长65.61%。

    充电业务维持高增，夯实龙头地位

    在我国新能源汽车保有量及渗透率持续提升的背景下，公司公共充电桩与充电量持续领先，截至2022年，公司运营公共充电桩36.3万台，其中直流充电桩21.6万台，市场份额达28%，公司2022年充电量近59亿度，市场份额约为28%，充电桩数量与充电量均排名全国第一。2022年公司电动汽车充电网业务实现营收45.69亿元，同比增长47.11%，毛利润8.72亿元，同比增长27.21%。充电资产受场地、区域电网容量的限制，且需要持久的资金投入，公司是充电桩龙头企业，有望依托资金、研发能力等优势，在市场竞争中保持领先地位。

    传统业务持续创新，盈利水平提升显著

    公司传统业务围绕发电侧、电网侧、用户侧三大维度，在新能源基地、新型电力系统、轨道交通等领域积极创新，实现了营收规模与盈利水平的双增长；2022年公司“智能制造+系统集成”业务实现营收70.61亿元，同比提升11.45%，实现毛利润17.02亿元，同比提升26.72%。

    加码充电网生态建设，产业协同持续深化

    截至2022年公司已成立独资/合资公司200+家，其中合资方为政府平台等国有企业的超过100家，建设覆盖全国的充电网络。车企合作方面，公司已于比亚迪、宝马等70多家车企达成充电权益、共建品牌站等合作形式；公司基于其核心充电业务，打造充电生态，持续深化产业协同。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-25年收入分别为135.7/162.0/195.0亿元，对应增速分别为16.7%/19.4%/20.3%，归母净利润分别为3.2/4.9/6.1亿元，对应增速16.9%/52.7%/26.5%，EPS分别为0.3/0.5/0.6元/股，考虑到公司是充电桩龙头企业，维持目标价18.6元，维持“持有”评级。

    风险提示：充电桩市场竞争加剧，新能源车增长乏力，政策力度不及预期。