事件:公司发布2021Q1报，营收/归母净利/扣非归母净利分别同比增长77.17%/121.15%/103.87%，达 13.93/0.15/0.04亿元，同比扭亏为盈。投责美点充电量高增拉动充电运曾营收高增。同比实现扭于为盈Q1电力设备在去年疫情低基数上取得了大幅增长。据中国充电联盟统计，Q1特来电充电量约9亿度（同增约130%，约为2020H2的53%)。Q1营收实现77.17%高速增长，虽有部分2020Q1疫情低基数加持，但同比 2019Q1也实现29.89%的增长。规模效应大幅提升盈利能力,Q1毛利率和净利率同比去年同期分别提升3.19/12.36pct 达到19.48%/0.12%，销售/管理/研发/财务费用率分别降低3.19/3.90/2.45/4.22pct，预计今年Q2-4规模效应将进一步提升盈利能力。克电量/性败份帆你持第一。充电桩利用丰被高据中国充电联盟统计及公司披露，特来电2021Q1充电桩建设进度加快，新增0.96万充电桩（同比增长80%)，运营充电桩总数达到21.71万桩，桩数占规模以上运营商的25.6%，维持龙头地位，Q1充电量市占率40.2%，累计充电量超过74亿度。2020年底特来电APP注册数接近400万人，充电桩利用率较高，3月单桩充电量达到1269度，远超行业平均水平866度。

    　　口能化电气化升克电口求。全年壳电量有加维续提高全国公共充电基础设施充电量除去年2/3月受疫情扰动外，持续高速增长（增速保持40-50%左右，今年2/3月高增301%/154%)。且近期新造车势力、本土车企和海外车企相继推出智能化、电气化程度更高的新能源车型，预计充电需求将继续提高。截至2021Q1，我国新能源车保有量达551万辆，充电桩累计达178.8万桩（车桩比3.1:1 )，其中公共桩达85.1万桩（公用车桩比6.48:1 )，随着今年新能源车保有量持续超预期增长，预计充电桩利用率有望大幅提升。充电运营龙头特来电有望充分受益，2021全年充电量有望超过44亿度，规模效应有望覆盖充电桩折旧费用，更进一步逼近充电运营盈利时代。

    　　盈利预测及估值

    　　公司充电桩业务在规模效应和市场需求提升双重作用下将跨过盈亏平衡拐点，预计2021-2023年归母净利润达到4.04/5.54/8.15亿元。

    　　风险提示

    　　充电桩运营市场竞争加剧、新能源车需求增长乏力、盈利能力下滑等风险。