事项：

    　　2024 年三季度公司实现收入228.93 亿，同比增长11.31%；2024 年前三季度公司实现收入622.7 亿，同比增长4.06%。2024 年三季度公司实现归母净利润28.74 亿，同比增长4.87%；2024 年前三季度公司实现归母净利润99.84 亿，同比增长2.93%。

    　　评论：

    　　经营稳健，台山机组发电量明显增长。

    　　1）装机方面：2024 年前三季度公司总装机容量为31.756GW。

    　　2）发电量方面：2024 年前三季度，公司运营管理的核电机组总发电量约1780.69亿千瓦时，较去年同期增长+4.93%；总上网电量约为1668.90 亿千瓦时，较去年同期增长+4.97%。其中台山机组前三季度实现发电量及上网电量分别为173.08/161.71 亿千瓦时，较去年同期分别增长+52.81%/+52.93%，台山机组发电改善程度明显。

    　　大修进程稳步推进。24 年3 季度按计划完成了5 个年度换料大修，24 年前三季度已按计划完成10 个年度换料大修、4 个十年大修和1 个首次大修。展望四季度，除继续进行已开始的机组换料大修外，计划新开展3 个年度换料大修，整体大修进程稳步推进。

    　　成长空间打开，新增6 台机组审批，项目稳步推进。今年7 月宁德5 号机组开始全面建设，进入土建施工阶段；8 月招远1/2 号机组、陆丰1/2 号机组、苍南3/4 号机组获得国务院核准；9 月惠州1 号机组完成了热态功能试验。截至24 年三季度公司共管理16 台已核准及在建核电机组，1 台处于调试阶段，4 台处于设备安装阶段，2 台处于土建施工阶段，9 台处于核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑准备阶段，今年公司新增6 台核电机组的核准使得公司未来的成长性进一步明确。

    　　投资建议：公司在手项目充沛，经营业绩稳定。核电的基荷电源属性带来了公司稳定的业绩预期，目前公司经营稳定，电量、业绩兑现符合预期。同时，今年新增核准6 台核电机组更为公司未来的成长性打开想象空间。考虑到当前的实际经营情况，调整盈利预期，预计24 年至26 年实现归母净利润约118/125/135 亿元，增速分别为+9.8%/+6.2%/+7.8%（24-25 年归母净利润预测前值为122/135 亿元），给予25 年18x PE，对应市值2251 亿元，目标价4.46元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，电价下行风险，核电安全事故风险。