业绩简评

    　　10 月23 日晚间公司披露24 年三季报，1~3Q24 实现营收622.7亿元，同比+4.1%；Q3 实现营收228.9 亿元，同比+11.3%。

    　　1~3Q23 实现归母净利润99.8 亿元，同比+2.9%；Q3 实现归母净利润28.7 亿元，同比+4.9%。业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　新机投运+换料大修优于同期，电量增长。1~3Q23 上网电量为1668.9 亿千瓦时，同比+4.97%（子公司1303.3 亿千瓦时，同比+5%），主因防城港3 号机组3M23 投运、防城港4 号机组5M24投运贡献电量同比增量。此外，与23 年同期相比，台山核电前期大修期间面临的不利因素已消除，进入正常运行后今年换料大修时长减少，带来1~3Q24 电量同比+52.9%，增速亮眼。

    　　惠州1 号机组完成热试，商运可期。目前暂由集团控股的惠州电站1 号机组是预期最快投运的项目，预计并网时间在2025 年，9M24 完成了热试试验。此外，福建宁德电站5 号机组也已于7M24 进入土建阶段。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司 2024~2026 年分别实现归母净利润119.3/129.6/133.3 亿元，EPS 分别为0.24/0.26/0.26 元，对应 PE 分别为18 倍、16 倍和16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等。