事件：公司发布2023 年中报，2023 年上半年公司实现营业收入392.76 亿元，同比增长7.2%，实现归母净利润69.6 亿元，同比增长17.91%，对应二季度实现归母净利润34.73 亿元，同比增长13.85%，符合我们的预期。

    　　新增装机投产+检修时间减少，上半年公司发电量大幅增长。根据公司公告，2023 年上半年公司运营管理的核电电站实现发电量1132.92 亿千瓦时，同比增长14.21%，其中Q1/Q2 分别增长11.8%和16.5%，发电量大幅增长的主要原因包括：1）红沿河6号机组于2022 年5 月并网，6月投产，防城港3 号机组于2023 年1 月并网，3 月投产，新增装机的并网投产使得公司发电量增长明显，2023上半年红沿河核电站和防城港核电站分别实现发电量252.7/120 亿千瓦时，同比分别增长26%和45%，其中二季度分别增长34%和61%；2）台山1 号机组一季度开始换料检修，但2022 年上半年台山1 号机组均处于停机检修状态，受此影响2023 年上半年台山核电实现发电量73.25 亿千瓦时，同比增长11.99%，其中Q1/Q2 分别增长23%和1%；3）部分存量核电机组换料检修时间少于去年同期。在电价方面，根据公司公告，2023 年上半年公司市场化交易电量占比55.5%，略高于去年同期的55%，上半年实现加权平均市场化电价0.4022 元/千瓦时，较去年同期略涨1.3 厘。

    　　台山机组仍处于检修状态，预计全年公司利润稳健增长。根据公司公告，台山1号机组2022 年8 月重启，2023 年一季度再次进行换料检修，截至目前仍处于换料检修状态，可能会对今年台山核电发电量产生一定影响，但预计影响幅度有限。除此之外，公司装机的增长、财务费用的降低都将使得公司全年利润有所增长。一方面，2022 年6 月红沿河6 号机组投产、2023 年3 月防城港3 号机组投产分别贡献半年、一年的发电利润（新会计准则下调试期间的收益计入利润表），另一方面2023 年上半年公司财务费用同比减少约3 亿元，预计下半年将延续财务费用下滑态势，综合影响下预计全年公司利润稳健增长。

    　　新增审批2 台核电机组，未来几年公司装机、利润确定性稳定增长。根据央视新闻，2023 年7 月底国务院审批6 台核电机组，分别为辽宁徐大堡核电项目1、2 号机组（中国核电控股）、华能山东石岛湾核电厂扩建一期工程1、2 号机组（中国华能控股）、福建宁德二期项目5、6 号机组（中国广核控股）。一方面，在当前电力供需偏紧、核电厂址储备丰富的背景下，我们预计未来核电有望维持每年8-10 的审批节奏，公司有望持续受益；另一方面，由于核电建造周期较长，公司当前核准、开工机组能够保障公司未来几年持续稳定增长。根据公司公告，截至目前公司共有6 台在建核电机组（含母公司委托管理的惠州1、2 号，苍南1 号、2号），3 台已核准未开工（陆丰6 号、宁德5、6号机组），按照在建装机进度，预计2024 年投产1 台（防城港4号），2025 年投产1 台（惠州1号），2026 年投产2 台（惠州2 号、苍南1 号），2027 年投产2 台（苍南2号和陆丰5 号），即未来几年内公司拥有确定性的装机和利润的稳定增长。

    　　盈利预测与评级：考虑到公司机组检修状况，我们下调公司2023 年的归母净利润预测至107.5 亿元（下调前为112 亿元），维持公司2024-2025 年的盈利预测为分别117 亿元和123 亿元，当前股价对应PE 分别为15、13和13 倍，公司未来几年确定性稳定增长，继续维持买入评级。根据wind 数据，2022 年公司分红率44.1%，假设公司2023 年分红率45%，当前市值对应的2023 年股息率为3.11%（归母净利润*分红率/市值），中广核电力当前的市值为898 亿元人民币，对应股息率为5.39%，建议关注中广核电力。

    　　风险提示：在建机组投产进度不及预期，电价上涨幅度不及预期，发电量不及预期。