本报告导读：

    　　新装机投运叠加利用小时数边际改善，公司2Q23 电量显著提升；在建项目有序推进，公司长期发展空间可期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级：考虑到新装机投运以及核电盈利的高稳定性，上调2023~2025 年EPS 至 0.24/0.27/0.29 元（原0.23/0.26/0.27 元），给予2023 年16 倍PE，上调目标价至3.84 元，维持“增持”评级。

    　　2Q23 业绩符合预期。公司1H23 营收393 亿元，同比+7.2%；归母净利润69.6 亿元，同比+17.9%。公司2Q23 营收210 亿元，同比+7.9%；归母净利润34.7 亿元，同比+13.9%。

    　　新装机投运叠加利用小时数边际改善，2Q23 上网电量显著提升。公司2Q23 上网电量550 亿千瓦时（含红沿河联营），同比+18.0%，其中防城港核电站同比+36.1%。我们推测公司上网电量提升主要受益于装机及利用小时数双重提升：1）防城港1.2 GW 机组如期投产，截至1H23 末公司装机容量31 GW，同比+4.0%；2）主要电站（岭澳/宁德/阳江核电站）换料大修时间较同期均有所缩短，部分电站（大亚湾核电站）并未开启换料大修，公司1H23 核电平均利用小时数3747小时，同比+257 小时（增幅7.36%）。

    　　在建项目有序推进，长期发展空间可期。核电盈利稳定性较高，公司在建机组充足，截至1H23 共有6 台在建机组（装机容量合计7.2GW），考虑公司在建项目投产进度，我们预计公司中长期的业绩释放确定性较强。同时，“十四五”期间核电核准加速也有望打开公司长期发展空间。

    　　风险提示：核电项目进度、电价低于预期，利用小时数不及预期等