“双碳”目标积极安全有序发展核电，核电核准加速，打开中长期成长空间。

    　　自2021 年3 月国务院《政府工作报告》首次提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”以来，中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》均明确提出“积极安全有序发展核电”。

    　　中广核发电唯一平台，十四五规划成为全球一流核电运营商。

    　　根据公司2021 年报披露的中长期发展战略及“十四五”规划，公司力争到2035 年核电装机容量达到70GW，2021-2035 装机复合增速达6.7%，努力实现2035 年在运+在建核电装机全球第一，成为全球一流的核电运营商。

    　　公司核电机组储备丰富，后续增长有保障。

    　　碳中和背景下，由于沿海省份严控煤电增量，碳中和下气电长期发展空间受到约束，外来水电供给有限，陆上风光资源不占优势，海上风电尚未平价，剩余电源中仅有核电利用小时数出力稳定、资源约束较低、发电无碳排放，有望成为火电的理想替代。

    　　首次覆盖给予“增持”评级

    　　我们预计2022-2024 年，公司实现营业收入897.71 亿元（同比增长11.27%）、1007.56 和1107.41 亿元，归属母公司净利润101.84（同比增长4.63%）、113.47 和119.27 亿元。总股本505 亿股，对应EPS0.20、0.22 和0.24 元。估值要点如下：

    　　2022 年6 月27 日，股价2.8 元，对应市值1424 亿元,2022-2024 年PE 约为14、13和12 倍。首次覆盖，我们给予“增持”评级。

    　　风险提示：核电政策变化，检修时间长于预期，建设进度长于预期。