投资要点：

    　　投资建议：公司2021 前三季度营收591.3 亿元，同比增长18.52%；归母净利87.1 亿元，同比增长6.43%；2021Q3 营收222.7 亿元，同比增长21.1%，归母净利32.1 亿元，同比增长7.8%，业绩符合预期，维持2021-2023 年EPS0.22/0.24/0.25 元。维持目标价3.90 元，维持“增持”。

    　　电力供需紧张叠加新机组投产，发电量增加助力业绩增长。2021Q3运营管理核电机组总发电量575.16 亿度，同比增长9.97%，主要由于电力供需紧张下公司核电机组配合电网要求减载或停机备用时间减少，以及红沿河5 号机组于7 月底投入商业运营。前三季度全国核电利用小时数同比增加321 小时，预计随着冷冬到来，Q4 核电发电增速仍将进一步提高。

    　　带息负债规模减少，财务费用下降。公司前三季度财务费用49.6 亿元，同比下降19.1%，主要受益于当期汇兑收益增加及偿还到期债务后带息负债规模减少。截止2021 年三季度末公司带息负债规模1787 亿元，较年初下降92 亿元。公司Q3 其他收益5.7 亿元，同比增长48.2%，预计主要由于Q3 增值税退税同比增加；Q3 毛利率34.18%，同比降低5.08 个百分点，主要由于低毛利的工程业务收入增加。

    　　十四五核电发展有望提速，在建储备机组丰富，长期成长无忧。《2030年前碳达峰行动方案》提出积极安全有序发展核电，碳中和背景下，核电作为清洁、稳定、高效的电力能源，是风光发电的必要补充。截止三季度末公司装机2826.1 万千瓦，红沿河6 号和防城港3、4 号机组将于2022 年投产，惠州1、2 号，苍南1 号预计于2025、2026 年投产。公司规划到2035 年核电在运装机规模超过7000 万千瓦，十四五期间争取每年开工建设2-3 台新机组，公司装机容量有望持续增长，长期成长无忧风险因素：在建机组投产推迟、核电政策变动风险。