事件描述

    　　公司发布 2021 年第一季度报告：2021 年一季度，公司实现营业收入 171.48 亿元，同比增加 24.75%；实现归母净利润 23.74 亿元，同比增加 54.90%。

    　　事件评论

    需求恢复助力机组利用效率提升，公司一季度营业收入大幅提升。2021 年 1-3 月份，公司及其子公司运营管理的核电机组总发电量约为 484.53 亿千瓦时，较去年同期增长 10.76%；总上网电量约为 456.06 亿千瓦时，较去年同期增长 11.30%。

    　　2020 年第一季度，疫情对整体经济运行和电力需求造成一定影响，导致公司核电机组在春节后出现一定程度的减载或停机备用，而今年一季度公司受疫情的影响程度低于 2020 年同期，因此即便在一季度公司完成 7 个机组的年度换料大修，大修天数同比增加的情况下，上网电量依然实现了 11.30%的同比增长。整体来看，得益于电量规模的提升，一季度营收同比增加 24.75%。

    费用下降及投资收益提亮一季度业绩表现。受益于发电量的增长，公司一季度毛利同比提升 11.62%，对应绝对值 6.60 亿元。此外，财务费用的下降和投资收益的提升，也对公司一季度的业绩表现起到了重要作用：1）公司一季度财务费用较上年同期减少 5.98 亿元，其中除了利息支出的下降以外，汇兑收益同比提升 2.74 亿元系财务费用同比显著下降的重要原因；2）一季度公司投资收益增加 1.71 亿元，涨幅 223.03%，主因系联营企业红沿河核电一季度发电量同比提升 14.77%。综合影响之下，公司一季度业绩同比增加 54.90%至 23.74 亿元。

    积极发展核电提升成长空间，分红比例稳增长承诺诚意拳拳。目前公司共管理 7 台在建核电机组其中 4 台预计将于 2021 下半年至 2022 年陆续投产。今年“两会”

    　　首提在确保安全的前提下积极有序发展核电，公司旗下陆丰核电等多个储备项目有望支撑公司长期成长性。此外，公司提出在 2020 年分红比例(42.25%)基础上，“十四五”期间将保持分红比例适度增长，长期投资价值彰显

    盈利预测与估值：基于公司最新财务数据，我们调整公司盈利预测，预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.22 元、0.23 元和 0.24 元，对应 PE 分别为 12.72 倍、11.97倍和 11.35 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 项目核准及建设进度不达预期；

    　　2. 用电需求不及预期风险。