事件描述

    　　公司发布2021 年一季度发电量公告：2021 年1 月至3 月份，公司运营管理的核电机组总发电量约为484.53 亿千瓦时，较去年同期增长10.76%；总上网电量约为456.06亿千瓦时，较去年同期增长11.30%。

    　　事件评论

    　　需求恢复驱动电量增长，公司一季度业绩表现可期。公司一季度按计划完成了阳江5 号机组等七个机组的年度换料大修，并开始大亚湾1 号机组的年度换料大修和岭东1 号机组的十年换料大修，与去年同期相比公司今年一季度大修机组数量及天数均同比增加。但得益于经济持续向好，全社会用电需求旺盛，2021 年1-2 月全社会用电量同比增长22.24%，其中公司主要经营区广东省用电量同比增速更是高达38.20%。旺盛的用电需求有助于公司核电机组保持较高运行负荷、减少机组减载或停机备用，未检修机组的利用小时提升，助力公司在检修任务加重情况下实现电量增长。一季度公司运营管理的核电机组总发电量约为484.53 亿千瓦时，较去年同期增长10.76%。由于核电成本费用相对稳定，电量的高增长预计将成为驱动盈利提升的关键因素，公司一季度业绩表现可期。

    　　在建机组推进，保障长期增长空间。广核集团目前管理七台在建核电机组，两台处于调试阶段，两台处于设备安装阶段，三台处于土建施工阶段，其中红沿河5 号机组预计于今年下半年投产，红沿河6 号机组和防城港3-4 号机组将于2022 年投产，新机组的投产有望带动公司业绩持续提升。此外，今年“两会”首提在确保安全的前提下积极有序发展核电，“十四五”规划中明确推进沿海核电建设，公司旗下陆丰核电等多个储备项目有望陆续通过核准，支撑公司长期成长性。

    　　分红比例稳增长承诺诚意拳拳。公司2018 年时曾承诺，在2017 年度每股派息的基础上，于2018 年、2019 年、2020 年三个财政年度保持每股派息适度增长。在此前承诺得到完全兑现的情况下，公司再次提出在2020 年分红比例（42.25%）基础上，“十四五”期间将保持分红比例适度增长，长期投资价值彰显。

    　　盈利预测与估值：基于公司最新财务数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.20 元、0.22 元和0.23 元，对应PE 分别为13.90 倍、12.90倍和12.02 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 项目核准及建设进度不达预期；

    　　2. 用电需求不及预期风险。