光伏铝型材及部件销量持续攀升，22H1 业绩大增。2022 年上半年公司实现营业收入20.49 亿元，同比增长103.91%；归属于母公司净利润9081.99 万元，同比增长63.77%。扣非净利润7293.49 万元，同比增长61.74%。

    光伏铝边框行业唯一上市公司，多渠道融资助力产能扩张。公司聚焦光伏铝型材及铝部件业务，目前拥有产能20 万吨。公司为光伏铝边框行业唯一上市公司，多融资渠道及低融资成本有助于产能加速扩张，目前在建产能10 万吨，四季度有望陆续投产，进一步巩固行业龙头地位。

    全流程生产+一体化供应，提升公司竞争力。公司定位于中高端铝型材及铝部件市场，建立了一整套从原材料研发、模具设计与制造、生产加工、表面处理至精加工工艺的完整工业生产体系，可满足客户定制化需求。同时，产品结构不断调整，盈利能力及行业竞争力不断增强。

    光伏行业持续高景气度，公司将充分受益行业发展。受光伏行业高景气度带动，保守估计到2025 年全球光伏铝部件年需求量将达到270 万吨，其中铝边框175.5 万吨，铝支架94.5 万吨，CAGR 为12.26%。面向百万吨级蓝海市场，公司作为头部企业将充分受益于行业发展。

    新能源汽车铝部件打造公司第二成长曲线。公司乘新能源汽车及汽车轻量化东风，在安徽滁州高新技术产业开发区投建10 万吨新能源汽车铝部件项目，预计2023 年下半年投产。凭借地理位置优势，积极与安徽区域的新能源汽车厂商如比亚迪、江淮、蔚来、奇瑞等沟通交流，拥有丰富的客户资源。项目建成后产能有望快速投放，成为公司又一利润增长点。

    投资建议：公司是光伏铝边框行业唯一上市公司，多种融资手段帮助公司积极扩张产能，同时横跨新能源汽车、光伏两大景气赛道，未来成长空间可期。预计公司2022-2024 年营业收入为48.84/73.92/99 亿元，同比增速88.09/51.35/33.93%，归母净利润分别为2.69/4.20/5.64 亿元，同比增速122.39/56.04/34.37%，EPS 分别为2.53/3.95/5.3 元。首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示：新建项目进度不及预期 下游需求增长不及预期 加工费下跌