业绩简述：23 年，公司实现营收5.34 亿元/yoy-33.43%，归母净利润0.16亿元/yoy-91.26%，扣非归母净利0.23 亿元/yoy-83.90%。23Q4，公司实现营收0.89 亿元/yoy-50.73%，归母净利润-0.86 亿元/yoy-797.83%；扣非归母净利-0.50 亿元/yoy-1624.68%。全年公司业绩下滑，主要受整体宏观经济影响，公司培训主业收入下滑33.91%，公司主打就业培训，上游培训需求受下游企业招聘需求牵引，叠加公司培训赛道为IT 培训，近两年IT 行业调整人员有所收缩，综合因素下公司主业收入承压。同时公司降本增效下，年末支出退租违约金、离职补偿金等抬升公司整体成本。此外，公司所持信托产品逾期兑付，公允价值变动损失5000 万，列支为非经损益；非学历高等教育业务停止招生以及中职学校业务招生预期调整下，公司对相应校区计提减值准备2487 万元。

    　　推出鸿蒙课程，有望打开培训需求。2023 年，公司推出集成电路应用开发（含嵌入式）及电商视觉设计新课程，并于第四季度在HTML＆JS+前端课程中增加了鸿蒙应用开发的课程内容；2024 年初，鸿蒙应用开发单独成立新课程体系。我们认为公司此次推出鸿蒙课程，受众群体大，有望对公司短训业务起到边际改善的作用。在安卓鸿蒙不兼容的情况下，下游互联网公司对于掌握鸿蒙系统的IT 人员需求正在增加，这一需求有望传导到上游鸿蒙人才的培训端，尤其是企业内程序员将释放再培训需求。

    　　高职稳步推进，有望形成对短训有益补充。2024 年1 月29 日，公司以自有资金人民币2.6 亿元向全资子公司大同好学增资，目前相关项目建设工作已经取得了长足的进展，长训业务学制更长更稳定，可以进一步提升公司抵抗外部风险的能力与综合竞争力。

    　　分红：2023 年公司计划向全体股东每10 股派发现金红利0.16 元，合计派发644 万元，分红率为41%。

    　　投资建议：公司为IT 培训行业龙头，持续打磨产品提升研发能力，竞争优势深厚。当前宏观环境疲软叠加细分下游IT 行业调整，公司外部环境相对严峻，经营有所承压。中长线来看，公司数字化人才培训需求来源于国内广阔的数字化经济转型。当前公司积极推进鸿蒙课程研发，捕捉新的短训需求，并积极建设高职学历板块增加公司抗风险能力。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为1.1/1.42/1.73 亿元，对应PE 分别为35X/27X/22X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：经济疲软影响企业招聘需求、学历职教招生不及预期。