事件：公司2022 上半年营收同增27.9%，归母净利润同增234.9%。公司2022H1 营收同增27.9%至3.88 亿元，归母净利润同增234.9%至8751万元，接近此前业绩预告上限。公司2022H1毛利率同增13.4PCTs 至59.3%，主要系公司提升运营效率、提升排课密度所致；销售费用率同增2.3PCTs至17.7%，管理/研发费用率分别同降1.1/3.7PCTs 至11.1%/8.7%。综上，公司2022H1 归母净利率同增13.9%至22.5%。

    2022H1 公司短期培训业务显著恢复，疫情背景下实现逆势增长。2022H1公司线上及线下短期培训业务营收同增31.1%至3.73 亿元，营收占比96.1%。公司上半年招生情况良好，2022Q1 及Q2 末合同负债分别为2.43及2.13 亿元，相较2021 年末增长38.9%及21.4%。课程交付方面，在上半年全国多地受到疫情影响的情况下，公司通过强化线上课程服务提升了学员的课程参与情况，且从基础班到就业班的转化情况未收到疫情显著冲击，公司整体疫情应对趋向成熟，实现逆势增长。

    公司创办中职学校开学在即，职教政策东风下有望打通学历教育增量市场。

    2022H1，公司依托传智专修学院为平台开展的非学历高等教育业务实现营收1199 万元，拥有在校生600 余人。公司于2021 年12 月投资举办一所民办中职学校——传智互联网中等职业技术学校，开设计算机应用、软件与信息服务、大数据技术应用等互联网行业相关专业，目前招生工作正在进行中，公司正把握一系列学历职业教育政策利好积极布局相关领域。

    紧密联系高校，多元营销强化品牌形象。公司已与2300 余所高校达成课程内容及教学支持合作，与近600 所高校达成就业实训合作，形成了公司全方位高校合作系统，有效提升了公司在高校中的知名度和影响力，并通过行业论坛、外部新兴媒体平台、微博及微信矩阵号、自制短视频等多种营销方式持续引入潜在用户，构建网络整合营销体系。

    投资建议。公司为我国IT 培训龙头，通过强大的教研+教学+产业网络，持续打磨课程产品，积淀优良口碑，2022 上半年疫情背景下实现利润端逆势亮眼增长，后续有望通过布局学历教育进一步驱动增长。根据2022 中报，我们上调公司2022-2024 年归母净利润预测至1.74/2.16/2.52 亿元（原1.07/1.69/2.33 亿元） ， 同增126.8%/24.0%/16.5% ， 对应EPS0.43/0.54/0.63 元，现价对应PE 35/28/24X，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情或影响学员参加培训意愿；市场竞争加剧风险；IT 培训需求下降风险；拓展过程中公司业绩不达预期。