事件：4 月25 日公司发布2023 年一季度报告，公司2023 年一季度实现营收3.29 亿元，同比增长12.6%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.36 亿元，同比增长1.39%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.34 亿元，同比增长7.67%。基本每股收益为0.17 元/股。

    　　光通信板块稳健增长，消费电子增速加快：公司始终专注于电子陶瓷领域，具备电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三大核心技术领域的自主知识产权，开创了我国光通信器件陶瓷外壳产品领域，打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断，实现了光通信器件陶瓷外壳产品的进口替代。年报披露，公司主打产品通信器件用外壳产品业务保持稳定增长，2022 年实现收入 94,577.06 万元，同比增长 30.49%；随着消费电子智能终端应用场景多元化，公司高端消费类外壳和基板市占率逐步提升，2022 年消费电子陶瓷外壳及基板实现收入 20,029.13 万元，同比增长 64.67%。

    　　正进行重大资产重组，有望新增碳化硅、氮化镓等新业务：4 月24 日，公司发布定增公告（修订版），上市公司拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的博威公司73.00%股权、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债，拟向中国电科十三所、数字之光、智芯互联、电科投资、首都科发、顺义科创、国投天津发行股份购买其合计持有的国联万众94.6029%股权。通过重组，中瓷电子有望成为拥有氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的国内一流半导体领域高科技企业。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为17.36 亿元、22.56 亿元、29.33 亿元，归母净利润分别为2.45 亿元、3.43亿元、5.07 亿元，目标价142.6 元，对应2023~2025 年PE 为121/87/58，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业景气度不及预期；资产重组不及预期；市场开拓不及预期。