事件：2022 年10 月27 日，公司发布2022 年三季报。公司2022 年第三季度实现收入0.77 亿元，同比下降42.66%；归母净利润-0.39 亿元，同比亏损（上年为0.11 亿元）。2022 年前三季度实现营收2.91 亿元，同比下降26.46%；归母净利润-0.65 亿元，同比亏损（上年为0.30 亿元）。

    　　疫情持续影响三季度业务推进，看好公司未来业务发展。2022 年前三季度，公司业绩收入出现下滑主要系吉林省、北京市、上海市等公司主要经营区域疫情影响所致，公司的签单、实施、交付验收工作均有一定程度的延迟。同时，公司处于战略优化阶段，在技术研发、营销转型、人才储备与激励等方面均加大了投入，导致利润端短期承压。随着疫情影响减弱，四季度业务签单及交付节奏加快，前期投入有望逐渐兑现，期待公司未来业绩表现。

    　　全力支持科技自主生态建设，党政军相关国产替代业务实现较大增长。公司积极推进自有产品对科技自主可控的全面支持与合作，推进国家关键技术自主创新。

    　　自2020 年度，公司在党政国产替代业务方面实现了较大增长，研发创新方面完成了全线产品对国产环境的开发，并获得资质进入《安可替代工程适配产品清单-密码产品-1-2020》。在对自主可控要求更为严苛的军队业务方面，公司该领域业务占比持续增加，根据公司在投资者平台披露，2021 年度公司军队业务收入已约占总体业务收入22%。未来，该领域业务收入规模及质量均有望继续提升。

    　　紧抓车联网、数据安全等新兴市场机会，促公司增量业务实现落地。车联网方面，公司强化面向下一代智能网联汽车应用，布局车云、车路、车内及车车之间的安全关键技术攻关与产品研发，已用于多个自动驾驶示范区的试点示范项目。数据安全及隐私保护方面，公司面向数据要素市场化，打造隐私计算的数据安全互操作产品能力；以密码为主线完善并集合数据脱敏、数据库安全、数据防泄漏、文档安全等产品功能，形成了基于密码技术的数据安全整体解决方案。随着立法程序的推进，执行标准和规范逐渐明确，评测机构、监管机构进一步确立，商业闭环逐步形成；互联网企业、科技公司等对网络安全、隐私保护等形成刚需，公司该类业务迎来重大发展机遇。

    　　盈利预测：考虑公司整体业务推进节奏向后延迟,下调22-24 年营收预测至10.13/13.70/18.14 亿元(调整幅度（-6.4%/-5.1%/-5.1%）；下调22-24 年归母净利润预测至1.64/2.37/3.27 亿元（调整幅度-10.2%/-9.2%/-10.4%）；22-24年EPS 分别为0.88/1.27/1.76 元，对应PE 为34x/24x/17x，长期看好公司在军队等关键领域业务增长及新兴业务市场机会，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务推进不及预期，国产替代业务不及预期，新冠疫情反复。